UOB 이코노미스트인 엔리코 타누위드자자와 사팃 탈렝사티아는 글로벌 원유·가스 가격 상승이 태국을 저물가 국면에서 비용 충격(cost shock·원자재 같은 생산비가 올라 물가가 오르는 충격) 국면으로 전환시킬 수 있는지를 점검했다. 이들은 2026년 기본 전망을 실질 GDP 성장률 1.8%, 평균 소비자물가(CPI·가계가 사는 상품·서비스 가격의 평균) 상승률 -0.3%(헤드라인 CPI·전체 품목 기준)로 유지했다.
이들은 이번 충격이 수요 증가가 만들어낸 물가 상승이 아니라, 해외 요인에 따른 충격이라고 설명했다. 태국의 성장률은 잠재 수준(경제가 무리 없이 낼 수 있는 성장 속도)보다 낮게 출발하는 반면 물가는 약한 상태라는 것이다. 핵심은 글로벌 에너지 가격 상승에도 국내 가격이 얼마나 오래 영향을 덜 받을 수 있는지(가격 전가·원가 상승이 소비자 가격으로 옮겨가는 속도)에 맞췄다.
이들은 두바이유가 배럴당 80~100달러로 올라가는 경우를 가정해, 정책으로 충격을 완화하더라도 시간이 지나면 태국의 경유 가격이 상승할 수 있다고 봤다. 이 시나리오에서는 헤드라인 물가가 근원물가(core inflation·에너지·식품처럼 변동이 큰 품목을 뺀 물가)보다 더 빠르게 오르고, 가계와 기업이 에너지 비용 부담을 겪으면서 성장률은 둔화하는 흐름이 나타난다고 분석했다.
또 정책이 유가 충격의 영향을 완만하게 만들 수는 있지만, 에너지 가격이 큰 폭으로 오래 오르면 이를 완전히 상쇄하기는 어렵다고 지적했다. 지정학적 긴장이 지속되거나 국내 가격 전가 속도가 빨라질 경우 전망을 다시 조정할 수 있다고도 덧붙였다.
현재 시장은 기초 체력이 약한 성장과 외부 에너지 충격이 충돌하는 상황이다. 최근 자료에 따르면 2026년 1분기 내내 두바이유가 배럴당 85달러를 웃돌며 비용 충격 시나리오가 현실화되고 있다. 이에 따라 물가 -0.3%라는 기본 전망은 갈수록 실현 가능성이 낮아지고 있다.
에너지 순수입국인 태국은 무역수지(수출입 차이)가 높은 국제 가격에 직접 노출돼 있다. 2026년 1~2월 통관 자료는 에너지 수입액 급증과 맞물린 무역적자 확대를 이미 보여줬다. 따라서 선물이나 옵션(미래에 정해진 가격으로 사고팔 권리)으로 달러 대비 태국 바트화 약세에 대응하려는 전략은 비교적 직접적인 해법으로 보인다.
주식시장에서는 에너지 비용 상승이 기업 이익을 깎고 소비를 위축시키는 요인으로 작용한다. 이미 약한 경기 위에 외부 부담이 더해진다는 점은 SET 지수(태국 증시 대표 지수)에 부정적이다. 트레이더는 지수선물로 매도 포지션(하락에 베팅)을 만들거나, 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 권리)을 매수해 하락 위험에 대비하는 방안을 검토할 만하다.
에너지 가격이 소비자 물가로 옮겨가는 흐름도 시작되는 모습이다. 2월 물가가 5개월 만에 처음으로 플러스로 전환했다. 태국중앙은행(BoT)이 경기 둔화 국면에서 금리를 올리기 어렵다면, 인플레이션 연동 파생상품(물가 지표에 따라 가치가 움직이는 상품)로 이런 괴리를 거래하는 방법이 있을 수 있다. 헤드라인 CPI 상승에 베팅하는 인플레이션 스왑(물가 상승률을 주고받는 계약) 매수 포지션이 대안이 될 수 있다는 의미다.
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