UBS가 타협된 연방준비제도(Fed)의 잠재적 결과에 대해 강조함
UBS는 타협된 연방준비제도가 인플레이션 혼란을 초래하고, 차입 비용을 증가시키며, 경제 성장을 저해할 수 있다는 우려를 표명했습니다. 연방준비제도의 독립성에 대한 의문이 커짐에 따라 금융 시장은 리스크가 높아지고 있으며, 이로 인해 수익률과 변동성이 증가할 수 있습니다.
UBS는 연방준비제도 의장인 제롬 파웰의 잭슨홀 연설을 일반적인 것으로 보았으며, 무역 관세 영향을 완화하기 위해 9월 금리 인하를 제안했지만, 중장기 경제 전략은 부족하다고 언급했습니다. 시장은 금리 인하의 힌트를 환영했지만, UBS는 이 메시지가 데이터에 크게 의존하며 수사학이 추가되었다고 설명했습니다.
이 은행은 정치적 리스크, 예를 들어 트럼프가 리사 쿡 이사를 해임하겠다는 위협과 같은 상황을 고려할 때, 연방준비제도의 독립성에 대한 강력한 방어가 없음을 지적했습니다. UBS는 정치적으로 영향을 받은 연방준비제도가 인플레이션 우려를 재발시켜 실제 차입 비용을 1%포인트 증가시킬 수 있다고 경고했습니다. 이는 재정 정책, 기업 투자, 주택 가격, 가계 저축, 투기 활동에 영향을 미칠 수 있습니다.
연방준비제도의 독립성 부족에 대한 인식은 시장을 긴장 상태로 만들고 있습니다. 이러한 상황은 인플레이션을 촉발할 위협이 있으며, 2025년 7월 소비자물가지수(CPI)가 4.1%로 상승하여 지속적인 물가 압박에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다. 결과적으로 우리는 모든 분야에서 미래 차입 비용에 대한 기대치가 크게 상승하는 것을 보고 있습니다.
인플레이션 혼란 및 시장 격동
정치적 및 경제적 불확실성의 배경에서, 시장 격동의 상승에 직접적으로 대응할 필요가 있습니다. 우리는 VIX 선물이나 콜 옵션을 통해 장기 변동성 포지션을 구축하는 데 가치를 두고 있으며, 지수가 22를 넘어 꾸준히 상승하고 있습니다. 이 전략은 향후 몇 주 동안 시장을 휘어잡을 수 있는 “인플레이션 혼란” 시나리오에 대한 직접적인 헤지 역할을 합니다.
우리는 또한 채권 시장에서 더 높은 리스크 프리미엄을 예상해야 합니다. 10년 만기 미 국채 수익률은 이미 4.75%를 넘어섰으며, 이는 2023년에 경험한 인플레이션 공포 이후 지속된 적이 없는 수준입니다. 트레이더들은 장기 기간의 채권 ETF에 대한 풋 옵션을 고려하거나 이자율 스왑에서 고정금을 지불하는 포지션을 취해 추가 수익률 증가에 대비해야 할 것입니다.
경제 성장의 침체 가능성은 주식 시장에서 더 방어적인 태도를 시사합니다. 우리는 이전 몇 년 동안의 “클래식 파웰” 전환 이야기를 기억하지만, 지금의 데이터는 그 가능성을 크게 낮추고 있습니다. 실제로, 연방 기금 선물은 다음 달 금리 인하 가능성을 20% 이하로 가격 책정하고 있으며, 이는 불과 두 달 전의 급격한 반전으로 주식 가치에 대한 주요 지지대를 제거할 수 있습니다.
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