미국과 일본은 시장의 기대를 초과하는 범위와 구조의 무역 협정을 발표했습니다. 그러나 UBS는 이 거래가 일본의 경제 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 경고합니다.
은행은 일본의 수출과 기업 이익을 줄일 수 있는 15%의 관세를 지적합니다. 이 감소는 일본의 국내 경제에 중요한 비즈니스 투자 감소와 소비자 지출 줄어듦으로 이어질 수 있습니다.
UBS는 이러한 영향이 일본의 연간 GDP 성장률을 약 0.4% 포인트 줄일 수 있다고 예측하고 있습니다. 지속적인 글로벌 무역 불확실성은 회복의脆弱성을 더욱 부각합니다.
이러한 압박을 고려할 때, UBS는 일본은행이 빠른 시일 내에 금리를 인상하지 않을 것으로 예상합니다. 이 은행은 중앙은행이 최소한 2026년 중반까지 완화적인 정책을 유지할 것으로 보고 있으며, 강력한 회복이 확실해지기 전까지 긴축을 지연할 것이라고 언급합니다.
분석에 기반하여, 우리는 일본 엔화가 앞으로 몇 주간 더 약세를 보일 것으로 생각합니다. 예상되는 경제적 둔화는 일본은행이 금리 인상을 미룰 것으로 보이게 하여 다른 주요 중앙은행들과의 정책 간극을 확대시킬 것입니다. 이러한 차이는 통화 파생상품에 명확한 방향 신호를 제공합니다.
미국 달러는 이미 158엔으로 34년 만에 최고가 근처에서 거래되고 있으며, 이는 약한 통화 트렌드를 검증합니다. 이 수준은 정부의 개입 가능성을 높이지만, 우리는 USD/JPY 쌍의 하락을 매수 기회로 보고 있습니다. 이러한 환경은 통화 쌍에 대한 콜 옵션 구매를 매력적인 전략으로 만들어 추가 상승을 노리면서 리스크를 관리할 수 있게 합니다.
부서진 회복에 대한 관점은 2024년 1분기에 일본 경제가 연율 1.8% 축소되었다는 공식 데이터에 의해 뒷받침됩니다. 이 통계는 새로운 무역 관세가 성장을 더욱 억제할 것이라는 예측을 강화합니다. 따라서 우리는 엔화 관련 파생상품의 암시적 변동성이 여전히 높게 유지될 것으로 예상하며, 가격 변동에 대한 포지셔닝을 하는 트레이더에게 기회를 제공합니다.
Nikkei 225 주식 지수에 대한 전망은 더 복잡합니다. 약한 자국 통화는 일본의 대규모 수출 기업에게는 긍정적인 요소지만, 분석가들이 언급한 경제적 둔화는 국내 수요에는 직접적인 악재입니다. 우리는 이러한 갈등이 변동성이 크고 범위에 갇힌 거래를 초래할 것이라고 믿으며, 시간 소모로 이익을 보는 전략, 즉 아웃 오브 더 머니 옵션 판매를 고려할 가치가 있습니다.
완화적인 통화 정책이 2026년 중반까지 유지될 것이라는 기대는 일본의 장기 금리 스와프가 매우 낮은 수익률을 가격에 반영할 것임을 시사합니다. 이러한 안정성은 미국과 유럽의 불확실성과 극명한 대조를 이룹니다. 트레이더는 일본 국채에 대한 선물을 활용하여 이 장기 저금리 기간에 적절히 포지셔닝할 수 있습니다.
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