TLT는 미국 장기 국채에 투자하는 상장지수펀드(ETF·주식처럼 거래되는 펀드)다. 가격은 금리 전망과 채권시장 수급(채권을 사고파는 흐름)에 따라 움직이는 경향이 크다.
2020년 고점 이후 TLT는 엘리엇 파동(가격 움직임을 5개의 하락·상승 파동과 3개의 조정 파동으로 나눠 해석하는 기술적 분석) 기준으로 5파 하락을 이어온 것으로 해석된다. 이는 해당 기간 금리(수익률·채권을 보유해 얻는 이자 수익률)가 상승하는 가운데, 만기가 긴 채권(장기물)이 장기 하락 추세에 있었다는 신호로 읽힌다.
2024년 이후에는 가격이 횡보하며 ‘조정 국면’으로 설명된다. 이는 4파(IV) 구간의 박스권(일정 범위 안에서 오르내림)으로 분류되며, 하락 삼각형(저점은 비슷한데 고점이 낮아지는 약세형 패턴)과 같이 거래 범위가 점점 좁아지는 모습으로 나타났다.
이 틀에서는 향후 수주~수개월 내 5파(V) 하락이 나올 수 있다. 그렇게 되면 2020년 고점에서 시작된 큰 하락 사이클(한 방향으로 이어지는 흐름)이 마무리된다.
또한 2024년 이후 장기간의 횡보는 다음 하락 구간에 앞선 ‘쉬어가기’로 보인다. 이는 장기 채권 가격이 하방 이탈(지지선을 깨고 내려가는 움직임) 가능성을 키우고 있음을 시사한다. 예상되는 5파 하락은 가격 하락과 함께 수익률 상승으로 이어질 수 있다.
이 관점은 최근 경제지표가 ‘조기 금리 인하’ 기대를 약화시키는 점에서도 뒷받침된다. 2026년 4월 소비자물가지수(CPI·가계가 사는 상품·서비스 가격의 평균 변동을 보여주는 물가 지표)는 인플레이션(물가 상승)이 3.8%로 여전히 높음을 보여줬다. 최근 고용보고서에서도 비농업 고용자 수(농업을 제외한 일자리 증가분)가 21만5000명 늘어 임금 상승 압력(임금이 오르면서 물가를 자극하는 힘)이 유지됐다. 2025년에도 물가가 잘 내려오지 않아 채권 가격이 의미 있게 반등하지 못한 시기가 있었고, 이런 흐름이 이어진다는 해석이다.
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 상품) 투자자라면 TLT 하락에 베팅할 여지가 있다. 대표적인 방법은 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수하는 것이다. 예컨대 2026년 7~8월 만기 풋옵션을 사면 하락에 따른 수익 기회를 노리면서 손실을 프리미엄(옵션을 살 때 내는 비용)으로 제한할 수 있다.
비용을 줄이려면, 특히 내재 변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 변동성 기대치)이 하방 이탈 전 상승할 수 있다는 점을 감안해 베어 풋 스프레드(풋옵션을 동시에 사고파는 조합)를 고려할 만하다. 더 높은 행사가(옵션을 행사할 수 있는 기준 가격)의 풋을 매수하고, 더 낮은 행사가의 풋을 매도하면 초기 비용을 줄일 수 있다. 이 전략은 최대 이익과 최대 손실이 모두 정해져 있어 자금 효율이 높은 편이다.
