TFI International Inc.는 2025년 12월에 끝난 분기 매출이 19억1,000만 달러로, 전년 대비 7.8% 감소했다고 밝혔다. **주당순이익(EPS, 순이익을 발행 주식 수로 나눈 값)**은 1.09달러로, 1년 전 1.19달러보다 낮았다. 매출은 **Zacks 컨센서스 추정치(여러 애널리스트의 예상치를 평균낸 값)** 19억2,000만 달러를 소폭 밑돌아 **서프라이즈(실적이 예상과 얼마나 달랐는지)** -0.48%를 기록했다. EPS는 컨센서스 0.85달러를 웃돌아 EPS 서프라이즈는 +27.93%였다. **조정 영업비율(Adjusted operating ratio, 매출 대비 영업비용 비율로 낮을수록 비용 효율이 좋다는 뜻)**은 전체 92.3%(추정 92.7%), 트럭운송(Truckload) 93.2%(추정 92.8%), **소량화물(Less-Than-Truckload, LTL: 트럭 한 대를 가득 채우지 않는 여러 고객의 화물을 묶어 운송하는 방식)** 89.9%(추정 92.9%)였다. 캐나다 LTL 조정 영업비율은 81.7%(추정 82.8%)였고, 캐나다 LTL **CWT당 매출(Revenue per hundredweight, CWT=100파운드(약 45.36kg) 기준 단가)**(연료 제외)은 11.01달러(추정 11.11달러)였다. 캐나다 LTL **물동량(tonnage, 운송된 화물의 총 중량)**은 563.00KTons(천 톤)로 추정치 548.86KTons를 웃돌았고, 미국 LTL 물동량은 756.00KTons로 추정치 739.88KTons를 웃돌았다. **연료 할증료 제외 매출(Revenue before fuel surcharge, 연료비 변동을 따로 반영하기 전 매출)**은 16억8,000만 달러로 추정치 16억8,000만 달러와 같았으며 전년 대비 8.1% 감소했다. **연료 할증료(Fuel surcharge, 연료비 상승분을 운임에 추가로 반영하는 금액)**는 2억3,433만 달러로 추정치 2억3,995만 달러를 밑돌았고 전년 대비 6.4% 감소했다. 트럭운송 매출은 6억7,418만 달러로 추정치 7억5,323만 달러를 밑돌았고 전년 대비 2.7% 감소했다. LTL 매출은 6억6,052만 달러로 추정치 6억6,829만 달러보다 낮았으며 10.4% 감소했다. 물류(Logistics, 운송·보관·배차 등을 묶은 서비스) 매출은 3억5,810만 달러로 추정치 3억7,626만 달러를 밑돌았고 12.7% 감소했다. 시장은 2025년 말 실적을 엇갈린 결과로 보고 있다. 매출은 줄었지만 이익은 예상치를 크게 넘어섰다. EPS 서프라이즈가 약 28%에 달한 것은 매출 증가보다 **비용 관리(지출을 줄여 이익을 높이는 것)** 영향이 컸다. 이는 **옵션 거래(options trading, 주식을 정해진 가격에 살/팔 권리를 사고파는 거래)** 관점에서 방향성을 단정하기 어렵게 만든다. 핵심은 운영 지표, 특히 LTL 부문이다. LTL 조정 영업비율이 89.9%로 애널리스트 예상 92.9%보다 훨씬 좋아 비용 효율이 높았다. 여기에 예상보다 높은 LTL 물동량까지 겹치면서, 회사가 어려운 화물 시장 환경에서도 경쟁사보다 더 잘 버티고 있음을 시사한다. 최근 업계 데이터도 화물 시장이 바닥을 다지고 있을 가능성을 보여준다. 예를 들어 2026년 1월 **Cass Freight Index(미국의 운송 물동량/운임 흐름을 보여주는 지표)**는 몇 달 만에 처음으로 전월 대비 증가를 보여, 출하 물량이 안정될 수 있음을 시사했다. 이는 TFI의 물동량 지표와 맞물리며, 2025년에 보였던 매출 약세가 더 나빠지지 않을 수도 있음을 뜻한다. 강한 이익 개선에도 매출 우려가 남아 있어, 투자자는 상승 가능성에 참여하면서 위험을 통제하는 전략을 고려할 수 있다. 2026년 3월 또는 4월 **콜옵션(call options, 정해진 가격에 살 권리)** 매수는 시장이 높은 수익성 지표를 반영하는 과정에서 긍정적 흐름이 이어질 경우 수혜를 볼 수 있다. 이는 비용 효율 개선이라는 논리에 기반한 상승 움직임에 참여하는 방법이다. 다만 모든 부문에서 매출이 감소한 점은 부담이다. 이는 작년에 나타난 경기 둔화를 반영한다. 더 보수적인 방법으로는 **불 콜 스프레드(bull call spread, 콜옵션을 사고 더 높은 행사가의 콜옵션을 파는 조합으로 비용과 손실 가능성을 제한)**가 있다. 이 전략은 이익 개선이라는 긍정 요소와 매출 감소라는 부정 요소를 함께 고려한다.

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