TD증권은 캐나다은행(BoC)이 최근 결정에서 한층 매파적(호키시) 톤을 채택했으며, 근원물가가 여전히 억제된 가운데 인플레이션 상방 리스크에 더 큰 비중을 뒀다고 평가했다. 이코노미스트들은 익일물금리(Overnight Rate)가 2026년까지 2.25%에 머문 뒤, 2027년에 25bp씩 두 차례(1월·3월) 인상해 가정된 중립금리 2.75%로 복귀할 것으로 전망했다.
미·이란 분쟁 이후 배럴당 100달러를 상회했던 유가는 대체로 정상화됐으며, 해당 메모는 이를 인플레이션 전망에 대한 추가 충격으로 규정했다. 총 CPI는 BoC의 목표 밴드(1~3%) 상단 부근에 위치한 것으로 묘사됐다. 보고서는 또한 8월 22일 도입된 섹션 338 관세로 무역 긴장이 고조됐다고 언급했지만, 추가적인 긴장 고조가 없다면 현 가정 하에서는 이러한 조치가 2027년 1분기 금리 인상을 막지는 않을 것이라고 밝혔다.
캐나다은행의 매파적 동결 속 파생전략
캐나다은행이 매파적 톤을 채택함에 따라, 우리는 파생상품 트레이더들이 2026년 말까지 2.25%에서 장기간 동결되는 국면에 대비해야 한다고 본다. 중앙은행이 근원물가가 낮은 상황에서도 인플레이션 상방 리스크를 강조하고 있어, 단기 금리인하에 베팅하는 것은 리스크가 매우 크다. 향후 3개월 동안 정책금리가 횡보하는 시나리오에 맞춰 포지션을 구축하기 위해 캐나다 익일물 레포금리 평균(CORRA) 선물을 활용할 것을 제안한다.
2027년 금리인상 대비 포지셔닝과 인플레이션 연계 트레이드 아이디어
향후를 보면, 시장은 2027년 1월과 3월로 예정된 25bp 인상을 과소평가하는 것으로 보인다. 우리는 중립금리 2.75%를 향한 상승에 대비해 페이-픽스드(고정금리 지급) 익일물지수스왑(OIS)을 추천한다. 과거 데이터에 따르면 시장이 중앙은행의 매파적 일정과 완전히 정렬되는 순간, 단기물(front-end) 금리는 통상적으로 빠르게 급등하는 경향이 있다.
현재 헤드라인 인플레이션은 최근 유가가 배럴당 100달러를 웃돌며 급등한 데다 8월 22일 발효된 섹션 338 관세의 영향으로 목표 범위(1~3%) 상단 부근에서 움직이고 있다. 그럼에도 중앙은행의 인내적 스탠스는 단기 금리 변동성이 현재 과대평가돼 있음을 시사한다. 정책금리가 확고히 동결돼 있음을 시장이 인식하는 과정에서 프리미엄을 확보하기 위해 단기 만기 캐나다달러(CAD) 스왑션 매도 전략을 권고한다.
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