TD증권은 콜롬비아 페소(COP)가 긴축적 통화정책과 완화적 재정정책이 결합된 정책 환경의 도움으로 고수익 통화 가운데서도 강세를 보여왔지만, 이러한 지지 요인이 약화될 것으로 예상된다고 밝혔다. COP는 2026년 2분기 콜롬비아 대선 이후 랠리했으나, TD는 USD/COP의 단기·장기 적정가치를 3,200~3,300으로 제시하며 8월 3,000 부근으로의 하락은 지속력이 부족했고 곧 3,100~3,200 박스권으로 되돌아갔다고 진단했다.
TD는 콜롬비아 중앙은행(Banco de la República·BanRep)의 금리 인상 사이클이 조만간 종료될 것으로 예상하며, 금리가 2022년 수준으로 되돌아갈 여지는 제한적이라고 봤다. 인플레이션은 2022년 13%를 상회한 뒤 2026년 6%로 둔화해 추가 긴축 압력을 낮췄다. 재정정책 측면에서는 데 라 에스프리엘라(De La Espriella) 하에서 재정 건전화가 진행될 것으로 예상돼, 최근 수년간의 긍정적 재정 부양을 콜롬비아가 지속하기가 더 어려워질 전망이다. 국내 여건이 변화하는 가운데 TD는 USD/COP의 3,000 하회(달러 약세·페소 강세) 여지가 제한돼, 위험회피(risk-off) 충격 시에는 오히려 상방(달러 강세) 변동에 더 취약해질 것으로 내다봤다.
—콜롬비아 페소의 하락 탄진, 달러 상방 경로 열어
우리는 파생상품 트레이더들이 향후 수주 동안 USD/COP가 상승할 가능성에 대비해 포지셔닝할 필요가 있다고 본다. 콜롬비아 페소의 강세 흐름이 탄력을 소진하고 있기 때문이다. 8월 일시적으로 3,000선 부근까지 내려갔던 환율은 빠르게 3,100~3,200 범위로 반등했다. 이는 통화의 추가 하락 여지가 크게 제한되고 있음을 시사하며, 비대칭적인 상방 리스크를 열어준다.
콜롬비아 중앙은행인 Banco de la República가 통화 긴축을 마무리하면서, 콜롬비아의 공격적인 ‘고수익 프리미엄’ 지지가 끝나가고 있다. 콜롬비아의 물가상승률은 2022년의 고통스러운 13.12% 정점 대비 2026년 약 6% 수준으로 크게 둔화했다. 이에 따라 정책당국은 기준금리를 10% 수준으로 낮춰가고 있으며, 과거 페소를 방어해주던 고수익 완충장치가 약화되고 있다.
재정 측면에서는 데 라 에스프리엘라 행정부 하에서 정부 지출이 과거 수년의 완화적 재정정책을 대체하며 더 긴축적으로 전개될 것으로 예상한다. 재정 건전화로의 전환은 국내 경제가 종전과 같은 수준의 내수 부양 혜택을 받지 못한다는 의미다. 이러한 국내 지지 요인이 약해질수록 페소는 대외 글로벌 시장 충격에 크게 취약해진다.
—USD/COP 상방을 겨냥한 파생상품 트레이딩 전략
파생상품 트레이더에게는 USD/COP 콜옵션 매수 또는 불 콜 스프레드(bull call spread) 구축을 통해 3,200~3,300의 적정가치 구간으로의 급등 가능성을 포착할 것을 권고한다. 달러의 외가격(out-of-the-money) 콜옵션을 활용하면 글로벌 위험회피 이벤트 발생 시의 급격한 변동을 비용 효율적으로 활용할 수 있다. 또한 핵심 심리적 하단인 3,000선 바로 아래에 배리어 옵션 또는 손절(stop-loss)을 설정하면, 상방 바이어스를 유지하면서도 자본을 보호하는 데 도움이 된다.
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