TD증권(TD Securities) 이코노미스트(거시경제 분석가) 오스카르 무뇨스가 이끄는 팀은 미국 연방준비제도(Fed·중앙은행) 전망을 수정해 2026년에는 기준금리 인하가 없을 것으로 내다봤다. 이들은 이란 분쟁, 고유가, 공급망(원자재·부품·물류 공급 경로) 차질로 인한 인플레이션(물가 상승) 압력이 지속되면서 디스인플레이션(물가 상승률 둔화)이 느려진다고 설명했다.
다만 2027년에는 통화정책 완화(금리 인하) 전망을 유지했으며, 중립금리(경제를 과열시키거나 침체시키지 않는 균형 금리) 3%를 목표로 한다는 구상이다. 2027년 3월부터 총 75bp(베이시스포인트·0.01%포인트) 인하를 예상하지만, 인하를 단행하기 위한 조건이 더 까다로워지고 있어 연준이 더 오래 금리를 동결할 수 있다고 덧붙였다.
또 올해에는 노동시장(고용) 예상 밖의 약화나 금융여건(금리·신용스프레드·주가 등 자금조달 환경)이 급격히 긴축되는 충격이 없는 한 금리 인하는 없을 것으로 봤다. 6월 연방공개시장위원회(FOMC·연준의 금리결정회의)는 향후 정책 안내(가이던스) 변화 신호가 나올 수 있는 지점으로 지목했으며, 케빈 워시가 연준 의장이 되는 경우까지 거론했다.
이들은 점도표(dot plot·위원별 향후 금리 전망을 점으로 표시한 표)의 2026년 중앙값(median)이 ‘인하 없음’으로 제시될 것으로 예상했다. 일부 위원이 2027년에 금리 인상을 전망할 가능성도 있지만, 성장(경기) 하방 위험을 고려하면 인상보다 인하가 다음 조치일 가능성이 더 크다고 평가했다.
연준의 금리 인하가 2026년에 전혀 없을 것이라는 쪽으로 전망을 바꾸고 있다. 시장도 이를 빠르게 반영하고 있으며, 2026년 12월 SOFR 선물(담보부 초단기 금리인 SOFR을 기초로 한 금리 파생상품) 금리가 현재 약 5.4% 수준으로 올라, 불과 몇 달 전 반영돼 있던 50bp 인하 기대가 사라졌다. ‘고금리 장기화(higher for longer)’가 거래의 기본 시나리오로 굳어지고 있다.
현재의 핵심 전략은 SOFR 선물의 단기 상단(가격 상승) 콜옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리)을 매도하는 것이다. 연준이 쉽게 움직이지 않는 것으로 보이기 때문이다. 다만 MOVE 지수(미 국채 금리 변동성을 나타내는 지표)가 115 위에서 내려오지 않아, 2026년 말~2027년 초 만기의 아주 낮은 행사가(out-of-the-money·현재 가격에서 한참 벗어난) 콜옵션을 매수해 매파(금리 인상 선호)적 깜짝 변수에 대비하고 있다. 옵션시장은 연말까지 금리 인상이 발생할 확률을 15% 수준으로 반영하고 있어 무시하기 어렵다는 판단이다.
주가지수 파생상품(지수 선물·옵션 등) 측면에서는 방어적 대응이 필요하다고 봤다. 특히 금리에 민감한 나스닥100이 대상이다. 나스닥100은 최근 인플레이션 지표 발표 이후 이미 4% 조정을 받았고, 추가 압력이 예상된다는 설명이다. 이에 보호 목적의 풋옵션(특정 가격에 팔 수 있는 권리) 비중을 늘리고, QQQ ETF(나스닥100 추종 상장지수펀드)에서 낮은 행사가 콜 스프레드(콜옵션을 동시에 사고파는 제한형 전략)를 매도해 박스권 또는 하락 흐름에 대응하겠다는 전략을 제시했다.
이란 분쟁이 교착 상태를 이어가면서 WTI(서부텍사스산원유) 가격은 배럴당 95달러 이상에서 높은 수준을 유지하고 있다. 이 같은 에너지 비용이 인플레이션 기대에 직접 반영되고 있으며, 글로벌 공급망 압력 지수(Global Supply Chain Pressure Index·공급망 병목 정도를 보여주는 지표)도 지난달 1년 만에 처음 상승했다. 이에 에너지주나 원유 ETF의 상단 콜옵션 보유는 인플레이션 헤지(물가 상승 위험을 줄이기 위한 방어 수단)로 여전히 유효하다고 했다.
