USD/JPY는 지난주 목요일 일본 재무성의 **외환시장 개입(정부가 달러를 팔고 엔화를 사는 등으로 환율을 직접 움직이는 조치)** 이후 3% 하락했다. TD증권은 2026년 2분기 USD/JPY가 157.00 부근에서 **박스권(일정 범위 안에서 오르내리는 흐름)** 을 보일 것으로 예상했다.
160.00선은 현재 시장에서 **비공식 상단선(명확한 공식 목표는 아니지만 ‘넘기 어렵다’고 여기는 가격)** 으로 받아들여지고 있다. 이는 상승 여력을 제한하고 **추가 매수 포지션(상승에 베팅하는 거래)** 유입을 줄일 것으로 보인다.
개입이 만든 상단(천장)
TD증권은 과거 사례보다 개입 이전 수준으로의 복귀가 더딜 것으로 내다봤다. 재무성의 과거 개입은 특정 환율을 정확히 지키기보다, 빠르고 **투기적 움직임(단기 차익만 노린 과도한 매매)** 을 억제하는 데 초점이 맞춰지는 경우가 많았다.
최근 개입을 감안하면, 당분간 USD/JPY에서 160.00선이 확실한 상단으로 작용할 가능성이 크다. 이에 따라 향후 몇 주 동안 **외가격(out-of-the-money) 콜옵션(현재 환율보다 높은 행사가격이라 당장 가치가 크지 않은 ‘상승 권리’)을 행사가 160 이상에서 매도** 하는 전략이 매력적일 수 있다. 이는 환율이 160을 넘지 않을 것에 베팅하면서 **옵션 프리미엄(옵션을 팔고 받는 수수료 성격의 대가)** 을 받는 방식이다.
지난주 개입 규모가 9조엔을 웃돈 것으로 추정된다는 점은, 2024년 봄의 대규모 개입 이후 보기 어려웠던 강한 의지를 보여준다. 당시의 집행은 ‘필요하면 개입한다’는 신호였고, 이번 조치는 160.00 상단의 신뢰도를 더 높였다. 단기적으로 160 부근으로 반등이 나오면, 상단이 막힌 상황에서 유리한 포지션을 시작할 기회로 볼 수 있다.
이제 USD/JPY는 157.00선 주변에서 박스권에 들어가며, 지난주 고점 대비 **변동성(가격 흔들림의 크기)** 이 낮아질 것으로 예상된다. 이런 환경은 **시간가치 감소(시간이 지날수록 옵션 가치가 줄어드는 성질)** 로 이익을 노리는 옵션 매도 전략에 유리하다. 예를 들어 **숏 스트랭글(위아래 서로 다른 행사가의 콜·풋을 동시에 매도해 범위 내 횡보를 노리는 전략)** 이나 **아이언 콘도르(스프레드를 조합해 손익 범위를 제한하고 프리미엄을 받는 전략)** 가 해당된다. USD/JPY가 비교적 안정적인 범위에 머무는 한 이들 전략이 유리해진다.
박스권 장세는 옵션 프리미엄에 유리
다만 큰 폭의 추가 하락 가능성은 낮다. 핵심 요인인 **미·일 금리차(미국 금리와 일본 금리의 차이)** 가 3%포인트를 넘는 수준으로 여전히 크기 때문이다. 이런 구조는 달러에 대한 기초 수요를 만들며, USD/JPY가 152~153 구간 아래로 오래 밀리는 흐름을 막을 수 있다. 따라서 콜옵션 매도 전략은 유효할 수 있지만, **풋옵션(하락 권리)** 을 공격적으로 매수하는 전략의 효율은 떨어질 수 있다.
