Yanbu Export Exposure To Red Sea Risk
일정표 기준으로 얀부 수출 물량의 약 70~75%는 후티(Houthi·예멘의 무장세력) 활동이 홍해에 영향을 줄 경우 차질을 겪을 수 있다. 얀부 수출 물량 중 90%는 VLCC(초대형 원유운반선·Very Large Crude Carrier)에 적재될 예정이며, 그중 최소 80%는 아시아 시장 또는 사우디 자잔(Jazan) 정유공장으로 향할 것으로 예상된다. 만재(가득 적재)한 VLCC는 수에즈 운하를 통과할 수 없어, 상당수 화물이 바브엘만데브 해협을 지날 가능성이 크다. 다만 예정된 VLCC 물량 가운데 최대 200만~250만 배럴/일은 북쪽 아인 수크나(Ain Sukhna)로 이동한 뒤, SUMED 파이프라인(이집트의 원유 수송 파이프라인·수에즈 운하를 대신해 홍해 쪽에서 지중해 쪽으로 원유를 보내는 우회로, 용량 250만~280만 배럴/일)을 이용해 시디 케리르(Sidi Kerir)로 보낼 수도 있다. 이 경로의 현실적 상한은 200만 배럴/일을 약간 웃도는 수준으로 평가된다. 호르무즈 해협에서의 대규모 차질로 시장은 심각한 공급 충격(공급이 급격히 줄어 가격과 수급이 흔들리는 현상)에 직면해 있으며, 우회만으로는 이를 완전히 해소하기 어렵다. 사우디 동서 파이프라인이 이미 한계까지 가동되는 상황에서, 단기적으로 원유 가격 상승(강세) 가능성이 뚜렷하다는 판단이다. 이는 2024~2025년에 관측됐던 해상 운송 지연보다 훨씬 더 큰 수준의 위험 확대다. 우회된 원유가 직면한 위험은 단순한 가정이 아니라, 이제 바브엘만데브 해협을 반드시 지나야 한다는 점에서 현실적이다. 지난달 이 수로에서 VLCC가 미사일에 ‘아슬아슬하게 빗맞았다’는 보도 이후 브렌트유 가격은 배럴당 115달러를 웃돌며 급등했다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX·옵션 가격을 바탕으로 시장이 예상하는 변동성 수준)도 55 부근의 높은 수준을 유지하고 있어, 유조선이 직접 피격될 수 있다는 우려가 반영되고 있다.Trading And Market Implications
이 수출 물량의 상당 부분(얀부발 최대 75%)은 수에즈 운하를 통과하기엔 너무 큰 VLCC에 실린다. 이 때문에 아시아 시장으로 가려면 위험이 큰 구간을 지나 남쪽으로 내려갈 수밖에 없다. 이집트 SUMED 파이프라인을 이용하는 대안 경로는 이미 여유가 크지 않으며, 처리 가능한 최대 물량도 하루 약 250만 배럴 수준에 그쳐 병목(처리 용량이 부족해 흐름이 막히는 현상)이 발생한다. 트레이더(단기 매매자) 입장에서는 근월물(가장 만기가 가까운) 브렌트유 선물에 대한 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수해 급등 시 수익 기회를 노리면서도 위험을 제한하는 접근이 가능하다는 의미다. 브렌트유와 WTI(미국 서부텍사스산 원유) 가격 차이(스프레드)는 이미 약 9달러까지 벌어져 2024년 말 이후 최대 폭을 기록했는데, 중동산 원유 차질이 특히 크기 때문이다. 이 격차는 향후 몇 주 동안 더 확대될 가능성이 높다는 판단이다. 선물 곡선(만기별 가격 흐름)도 이를 뒷받침한다. 최근 선물 시장은 백워데이션(backwardation·가까운 만기 가격이 더 비싸고 먼 만기 가격이 더 싼 구조) 폭이 커졌는데, 이는 당장 공급이 부족하다는 신호다. 근월물 프리미엄(단기 계약이 비싼 현상)은 2026년 5월 또는 6월물 계약에서 매수 포지션(상승에 베팅하는 보유)을 유지하는 것이 이 ‘공급 타이트’(수급이 빠듯한 상태)를 반영하는 가장 직접적인 거래 방식임을 시사한다. 이는 2019년 사우디 시설 공격 이후의 가격 움직임과 닮았지만, 더 오래 지속되는 양상이다.
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