TD증권은 상품거래자문사(CTA·**추세를 따라 자동으로 매매하는 알고리즘 기반 펀드**)들이 다음 주 금값이 강하게 반등하지 않으면 금을 매도할 가능성이 크다고 밝혔다. 알고리즘이 보유 중인 대부분의 **롱 포지션(상승에 베팅한 매수 포지션)**을 팔지 않게 하려면 큰 폭의 가격 상승이 필요하다고 설명했다.
보고서는 금이 전통적인 **안전자산(위기 때 선호되는 자산)**이라기보다 **위험자산(주식처럼 경기·심리에 민감한 자산)**처럼 움직이고 있으며, 미국 달러 분산 수요 흐름과 연동돼 있다고 짚었다. 또 전쟁으로 **공식부문(정부·중앙은행 등)**의 **흑자(수입보다 수출·수입보다 유입이 많아 남는 돈)**가 압박받은 점도 가격 움직임과 관련이 있다고 했다.
TD증권은 중동 전쟁이 걸프 지역 경제를 훼손하고 동아시아의 흑자를 줄이면서, 당분간 공식부문의 금 수요에 영향을 주고 있다고 밝혔다. 또한 기관투자가들의 참여가 시장 하락 구간에서 더 취약해졌고, 매도 국면에서 매수세가 줄었다고 덧붙였다.
일부 시장 참가자들은 이번 하락을 **디레버리징(빚을 줄이기 위해 보유 자산을 팔아 위험을 축소하는 과정)** 탓으로 보지만, TD증권 추정치로는 **퀀트 펀드(수학·통계 모델로 투자하는 펀드)**의 **레버리지(차입을 이용해 투자 규모를 키우는 것)**가 전쟁 2일째 이후 변하지 않았다고 했다. 이는 시장의 **구조(유동성, 매수·매도 주체 구성, 가격을 받쳐주는 수요의 질)**가 약해지고 있음을 시사한다고 분석했다.
청산(강제 매도) 규모는 컸지만 시장이 완전히 꺾이는 **투매(항복 매도·더는 버티지 못하고 전반적으로 던지는 상황)**까지는 아직 멀다고 했다. **파생상품(선물·옵션 등 가격이 다른 자산에 의해 결정되는 상품)** 투자자라면 CTA의 롱 포지션이 투매로 정리되는 구간을 확인한 뒤 저가 매수에 나서라고 제안했다. 또 **가치훼손 거래(debasement trade·통화가치가 장기적으로 약해질 것이라는 두려움에 금 등 실물자산을 사는 전략)**가 추가로 되돌려질 가능성도 언급하며, 리사 쿡 관련 재판과 연결된 연방대법원 판단이 변수로 작용할 수 있다고 덧붙였다.
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