중국 수요, 서방과 엇갈려
TD 증권은 런던의 은 대여 금리(lease rates)가 공급 여건이 좋아지고 있음을 보여준다고 말했다. 대여 금리는 은을 빌려 쓰는 데 드는 비용(금리)로, 보통 공급이 여유로우면 내려가고 부족하면 오른다. 또한 전 세계 은 재고 커버리지(inventory coverage)도 이전의 부족했던 상황보다 좋아지고 있다고 밝혔다. 재고 커버리지는 현재 재고로 수요를 얼마나 버틸 수 있는지를 보여주는 지표다. 지난주 이란 분쟁 이후 은 시장이 뚜렷하게 갈리고 있다. 서방 투자자들은 조심스러운 반면, 사건이 시작된 뒤 주요 은 ETF(상장지수펀드)에서 1,000만 온스가 넘는 자금 유출(outflows)이 있었다. ETF는 거래소에서 주식처럼 거래되는 펀드이며, 유출은 펀드에서 자금이 빠져나가는 것을 말한다. 이런 망설임은 중국에서 실물(physical) 수요가 다시 강해지며 일부 상쇄되고 있다. 실물 수요는 선물 같은 계약이 아니라 실제 금속(은괴·원료)을 사려는 수요다. 상하이 차익거래는 분명한 신호를 보내고 있다. 상하이금거래소(Shanghai Gold Exchange)에서의 프리미엄(premium, 웃돈)이 런던 가격 대비 온스당 0.75달러 위에서 유지되고 있다. 프리미엄은 특정 시장에서 가격이 다른 시장보다 더 비싸게 형성되는 추가 금액이다. 이는 강한 산업 활동으로도 뒷받침된다. 2026년 2월의 최근 데이터에 따르면 중국의 태양광 패널 생산이 전년 대비 15% 증가했다. 이는 중국의 매수가 투자 목적만이 아니라 실제 산업 사용을 위한 수요라는 뜻이다.런던 공급 신호 개선
우리도 런던 장외(OTC) 시장에서 공급 상황이 좋아지는지를 지켜보고 있다. 은 대여 금리가 내려가며 공급이 더 원활하다는 신호가 나타났고, 이는 올해 초의 빠듯함(tightness, 물량이 부족해 거래가 빡빡했던 상태)과는 대조적이다. 지난주 COT(Commitments of Traders, 미국 선물시장 참여자들의 포지션을 집계한 보고서) 보고서에서도 운용자금(managed money, 헤지펀드 등 전문 운용 자금) 트레이더들이 은 선물의 순매수(net long) 포지션을 2주 연속 줄인 것으로 나타났다. 순매수 포지션은 매수 계약 수에서 매도 계약 수를 뺀 값이다. 이는 2025년 내내 보였던 공급 우려와는 큰 변화다. 당시에는 재고가 빠르게 줄어들었다. 그러나 그 부족 현상은 당분간 완화되는 모습이다. 현재는 전 세계 은 재고가 줄어들기보다는 안정되는 쪽이라는 신호가 나온다. 이 흐름은 앞으로 몇 주 동안 가격이 박스권(range-bound, 일정 범위 안에서 오르내리는 상태)에 머물 가능성을 시사한다. 중국 수요가 가격의 바닥을 받치고, 서방의 신중함과 공급 개선이 위쪽을 제한할 수 있다. 큰 상승 돌파(breakout, 특정 가격대를 강하게 뚫고 올라가는 움직임)가 없을 것으로 본다면, 기존 포지션을 보유한 상태에서 외가격(out-of-the-money, 현재 가격 기준으로 바로 이익이 나지 않는) 콜옵션(call option, 특정 가격에 살 수 있는 권리) 매도를 통해 수익을 노리는 전략을 고려할 수 있다. 변동성이 낮을 때 이익이 나는 전략도 검토할 수 있다. 변동성(volatility)은 가격이 얼마나 크게 흔들리는지를 뜻하며, 서로 반대되는 두 힘이 가격 움직임을 제한할 수 있다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
