미국 국채 수익률은 화요일에 **수익률 곡선이 더 평평해지는 방향**으로 움직였습니다. 이는 금리(수익률)가 최근 하락(채권 가격 상승)한 뒤, 시장 참가자들이 **차익 실현(임시로 이익을 확정하기 위해 포지션을 정리하는 것)**에 나섰기 때문입니다. 연방준비제도(Fed, 미국 중앙은행) 관계자들은 인플레이션에 대해 **신중한 입장**과 **상황을 지켜보는(Wait-and-see)** 통화정책 기조를 다시 확인했으며, **AI(인공지능)**가 **단기 중립금리**에 영향을 줄 가능성은 낮다고 언급했습니다. – **수익률 곡선(yield curve)**: 만기(기간)가 다른 국채들의 수익률을 줄로 이은 그래프입니다. – **평평해진다(플래트닝, flattening)**: 단기와 장기 수익률 차이가 줄어드는 것을 뜻합니다. – **중립금리(neutral rate)**: 경제를 과열시키지도, 위축시키지도 않는 ‘중간’ 수준의 기준금리입니다. 이후 시장의 시선은 수요일에 나오는 미국 경제지표로 옮겨갑니다. 여기에는 **내구재 주문**과 **산업생산**이 포함됩니다. TD Securities는 내구재 주문이 전월 대비 **-2.8%**로 줄어들 것이라고 예상하며(시장 평균 전망치보다 더 약한 전망), 산업생산은 시장 평균 전망치와 비슷할 것으로 봤습니다. – **내구재 주문(durable goods orders)**: 자동차, 기계처럼 오래 쓰는 제품에 대한 주문 변화로, 기업·소비 수요 흐름을 보여줍니다. – **산업생산(industrial production)**: 공장·광산·전기 등 산업 부문의 생산량 변화입니다.

주요 미국 경제지표로 관심 이동

수요일 오후에는 **FOMC 회의록**도 공개될 예정이며, 위원들 사이의 의견 차이를 더 자세히 보여줄 수 있습니다. 다만 회의 이후에 새로 나온 **물가·고용 지표**가 이미 공개된 만큼, 회의록의 실질적인 참고 가치가 줄어들 수 있습니다. – **FOMC**: 미국의 기준금리를 결정하는 연준의 정책 회의(위원회)입니다. – **회의록(minutes)**: 회의에서 어떤 논의가 있었는지 요약한 문서입니다. 작년 2월을 돌아보면, 투자자들이 차익을 실현하면서 수익률 곡선이 평평해졌던 비슷한 흐름이 있었습니다. 당시 연준은 “지켜보자”는 태도를 강조했고, 이는 금리 인하 기대감으로 크게 올랐던 시장과 엇갈렸습니다. 이는 통화정책의 전개가 대체로 단순하지 않다는 점을 다시 보여줍니다. – **통화정책(monetary policy)**: 중앙은행이 금리 등을 통해 물가와 경기를 조절하는 정책입니다. 오늘도 비슷한 신중함이 보입니다. 2026년 1월 **CPI(소비자물가지수)**가 3.1%로 발표되어 예상치를 소폭 웃돌았습니다. 여기에 35만3천 개의 일자리가 늘어난 매우 강한 고용지표까지 더해지면서, 중앙은행이 빠르게 정책을 완화할 이유가 줄어듭니다. 즉, 최근 경제지표가 연준의 ‘서두르지 않는’ 기조를 뒷받침하고 있습니다. – **CPI**: 소비자가 사는 물건·서비스 가격의 평균 변화를 나타내는 대표 물가 지표입니다. – **정책 완화(easing)**: 보통 금리 인하처럼, 경기를 덜 조이도록 정책을 느슨하게 하는 것입니다. **2년물/10년물(2s/10s) 국채 금리 차이**는 약 **-25bp(베이시스 포인트)**로 여전히 **역전(inverted)** 상태이며, 이는 향후 금리 인하 시점에 대한 시장의 불확실성을 보여줍니다. 이런 환경은 **시간가치 감소(시간이 지나면 옵션 가치가 줄어드는 성질)**와 **제한된 위험(손실 한도가 정해짐)**을 활용하는 전략, 예를 들어 금리 ETF에서 **만기가 짧은 신용 스프레드**를 매도하는 전략을 시사합니다. 이는 시장이 뚜렷한 방향성 재료를 기다리는 구간에서 수익을 노리는 방식입니다. – **bp(베이시스 포인트)**: 금리 0.01%p를 뜻합니다. 25bp = 0.25%p입니다. – **역전(인버전)**: 보통 단기 금리가 장기 금리보다 높은 상태입니다. – **옵션 전략(options strategies)**: 특정 가격·기간 조건에서 사고팔 권리를 이용해 수익/위험을 설계하는 거래 방식입니다. – **신용 스프레드(credit spread)**: 옵션을 하나 팔고 다른 옵션을 사서, 받을 수 있는 최대 이익과 최대 손실을 제한하는 구조입니다. – **ETF**: 여러 자산을 묶어 주식처럼 거래되는 상품입니다.

더 평평한 곡선에 맞춘 포지셔닝

이런 흐름을 고려하면, 가까운 시기에는 **커브 스티프닝(수익률 곡선이 가팔라지는 방향)**에 베팅하는 거래가 부담을 받을 수 있습니다. 더 나은 접근은 **SOFR 선물**에서 **캘린더 스프레드(만기가 다른 계약을 함께 매매하는 방식)**를 활용해, 단기 금리 기대는 크게 움직이지 않는다는 점에 초점을 두면서도, 더 먼 만기 계약은 변동할 수 있다는 가능성에 대비하는 것입니다. 이는 전체 수익률 곡선의 방향을 단정적으로 맞히지 않고도 **변동성(가격이 흔들리는 정도)**에 포지션을 잡는 방법입니다. – **SOFR**: 미국 달러의 대표 단기 기준금리(담보로 뒷받침되는 익일 자금금리)입니다. – **SOFR 선물(futures)**: 미래의 SOFR 수준을 반영해 거래되는 표준화된 계약입니다. – **캘린더 스프레드**: 같은 상품에서 만기가 다른 계약을 동시에 사고파는 거래입니다. – **변동성(volatility)**: 가격이 얼마나 크게 오르내리는지의 정도입니다.

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