양회 이후 정책 전망
양회가 3월 11일에 끝난 뒤에는 구조적 외환 설정(외환시장 작동방식에 영향을 주는 규칙·운영 기준) 변화가 있을 수 있다고 본다. 이런 조치는 위안화 추가 강세를 늦추고, 환율 움직임이 한쪽으로 과도하게 치우치는 것을 막는 데 목적이 있다. 당국은 연중 가장 중요한 정치 일정 동안 USD/CNY의 변동성을 최소화하려 할 가능성이 크다. 또한 중국 인민은행(PBoC: 중국의 중앙은행)이 위안화 절상을 적극적으로 막기보다는, 환율이 서서히 내려가도록(달러/위안 환율 하락) 허용할 수 있다고 본다. 전망은 연말까지 6.7로의 이동을 가리키며, 이는 미 달러 전반의 약세 흐름을 따른다는 뜻이다. 최근 자료도 이런 해석을 뒷받침한다. 1월 중국 수출은 전년 대비 5.2% 늘어 시장 예상보다 좋았다. 이런 기초 체력은 당국이 통화가치 상승을 어느 정도 허용하는 데 자신감을 주는 요인이다. 또한 인민은행이 매일 고시하는 기준환율(하루 거래의 기준이 되는 발표 환율)을 시장 예상보다 더 강한 위안 방향으로 계속 제시하고 있는데, 이는 현재 흐름을 불편해하지 않는다는 신호로 해석된다. 반대로 달러 쪽은 지난달 근원 PCE 물가(Core PCE: 에너지·식품을 뺀 개인소비지출 물가, 미국이 물가 흐름을 볼 때 중요하게 보는 지표)가 예상보다 약하게 나오면서 압박을 받고 있다. 수치는 0.2% 상승에 그쳐, 시장에서는 연방준비제도(Fed: 미국 중앙은행)가 올해 후반 정책을 완화(금리 인하 등으로 돈의 흐름을 느슨하게 함)할 수 있다는 기대가 커졌다.옵션 트레이더를 위한 전략 시사점
향후 2주, 즉 3월 11일 양회 종료 전까지는 낮은 변동성이 가장 가능성이 큰 시나리오다. 이는 옵션 변동성 매도(변동성이 낮을 때 이익을 보는 포지션), 예를 들어 숏 스트래들(short straddle: 같은 만기·같은 행사가의 콜과 풋을 동시에 매도)이나 숏 스트랭글(short strangle: 만기 동일, 서로 다른 행사가의 콜·풋을 매도) 같은 전략으로 프리미엄(옵션 가격으로 받는 돈)을 받는 접근이 유리할 수 있음을 뜻한다. 현재 환율은 6.82 부근이며, 좁은 범위에서 관리될 것으로 본다. 3월 중순 이후를 보면 USD/CNY 추가 하락(달러 약세 또는 위안 강세)에 대비하는 포지션이 자연스럽다. 2분기 만기의 풋옵션(put option: 기초자산이 떨어질 때 이익이 나는 권리)을 매수하면 6.7 수준으로의 움직임을 노릴 수 있다. 위안 절상 속도가 빠르기 때문에, 연말 전망치가 여름쯤 앞당겨 실현될 수도 있다고 본다. 다만 정치 일정 이후 정책 조정 가능성은 주의해야 한다. 위안화가 너무 빠르게 강해지면 당국이 외환 관련 운영 기준을 손봐 상승 속도를 늦출 수 있다. 그러면 3월 이후 위안 강세에 과도하게 베팅한 포지션에는 위험이 될 수 있다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
