스탠다드차타드 글로벌 리서치는 인도 통화정책위원회(MPC)가 10월 7일 회의에서 레포금리를 25bp 인상해 5.50%로 올리고, 12월에도 추가로 25bp 인상을 단행할 것으로 전망했다. 또한 12월까지 총 50bp 긴축이라는 베이스라인을 넘어서는 대안 경로도 제시하면서, 인플레이션이 예상보다 더 지속적일 경우 추가로 25~50bp 인상 가능성이 있다고 지적했다.
물가 측면에서는 9월 CPI 상승률을 전년 동월 대비 5.7%로 예상했고, 12월 MPC 회의 시점에는 6%를 상회할 것으로 내다봤다. 보고서는 중기 목표 4%를 중심으로 2~6%의 변동 허용 구간을 둔 인플레이션 프레임워크를 재확인했으며, FY26의 2.5%에서 FY27에는 평균 물가상승률이 5%로 올라갈 것이라는 기대를 포함해 ‘정상화 복귀’에 부합하는 정책 커뮤니케이션을 언급했다.
예상되는 매파적 전환에 대비한 트레이딩 전략
파생상품 트레이더에게는 10월 7일 정책 발표를 앞두고 인도 국채 선물(Indian Government Bond futures)을 매도(숏)해 매파적 피벗에 즉시 포지셔닝할 것을 권고한다. 다음 달 레포금리가 25bp 인상돼 5.50%로 올라가고 12월에도 25bp 추가 인상이 예상되는 만큼, 단기물 금리는 상승 압력이 커질 가능성이 높다. 트레이더는 1년 만기 OIS(Overnight Index Swaps) 시장에서 고정금리를 지급(pay fixed)하는 방식으로 이러한 금리 상방 이동을 포착할 수 있다.
금리 상승 환경에서의 헤지 및 포지셔닝
이번 긴축 사이클은 견조한 거시 펀더멘털에 기반하고 있으며, 인도 GDP 성장률은 올해 6.5%를 무난히 상회하는 흐름을 보이고 있다. 동시에 국내 소비자물가는 점진적으로 상승하고 있는데, 이는 2022년 물가 급등으로 중앙은행이 250bp 금리 인상을 단행했던 과거 사이클을 연상시킨다. 이러한 압력에 대비한 헤지로는 벤치마크 채권에 대한 외가격(OTM) 풋옵션 매수를 강력히 권고한다.
12월까지 인플레이션이 6% 임계치를 상회할 경우, 중앙은행이 후행적 대응(behind the curve)을 피하기 위해 2027년 초 정책금리가 더 높은 수준으로 올라갈 가능성이 있다고 본다. 역사적으로 이처럼 공격적인 ‘프런트로딩’은 수익률곡선의 빠른 플래트닝(평탄화)으로 이어지는 경우가 많았다. 이에 따라 트레이더에게는 장기채를 매수(롱)하고 단기 금리선물을 매도(숏)하는 커브 플래트너 포지션을 구축할 것을 제안한다.
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