스페인의 소매판매는 8월 전년 동월 대비 0.4% 감소해 시장의 ‘0% 보합’ 전망을 하회했다. 이번 결과는 해당 월 동안 소비지출 모멘텀이 약화됐음을 시사한다.
전망치와 실제치 간 격차는 0.4%포인트다. 전년 동월 대비 수치는 8월 소매 매출이 정체가 아니라 감소했음을 확인해준다.
소매판매 쇼크의 통화정책 시사점
8월 스페인 소매판매가 전년 동월 대비 -0.4%로 예상(보합)을 하회하며 깜짝 역성장한 것은, 높은 차입비용이 유로존 내 상대적으로 견조했던 경제들마저 마침내 냉각시키고 있음을 시사한다. 유로존 내 4위 경제 규모를 가진 스페인에서의 갑작스러운 소비 둔화는 유럽중앙은행(ECB)에 통화정책 완화 압력을 가한다. 우리는 이번과 같은 연성(soft) 지표가 향후 수주 내 추가 금리 인하의 명분을 강화할 것으로 본다.
스페인 경기 둔화에 대응한 파생상품 트레이딩 전략
파생상품 트레이더에게는 유로화 약세에 베팅하는 포지셔닝을 권고하며, 특히 EUR/USD 풋옵션을 통한 접근이 유효하다고 본다. 역사적으로 남유럽의 소비지출 지표 약화는 이전의 경기 둔화 국면에서 관찰됐듯 유로화 하락에 선행하는 경우가 많았다. 유로존 인플레이션이 이미 ECB의 2% 목표치 부근에 머무는 가운데, 금리 격차가 미 달러에 유리하게 기울면서 유로화 숏은 승산이 높은 트레이드가 될 수 있다.
또한 스페인 10년물 국채선물 매수를 통해 채권 파생시장 공략도 제시한다. 소비지출이 둔화되면 금리는 하락할 가능성이 높고, 이는 채권 가격 상승으로 이어진다. 과거 데이터에 따르면 역내에서 유사한 소매판매 위축이 발생했을 때 이후 한 달 동안 스페인 국채금리가 최대 30bp 하락한 사례가 있다.
아울러 스페인 주식 파생상품에서는 IBEX 35 지수옵션을 활용한 전술적 포지셔닝을 권한다. 금리 하락은 통상 주식에 우호적이지만, 소매판매의 직접적인 타격은 스페인 주요 소비재 관련 종목들의 마진을 압박할 수 있다. 우리는 국지적 변동성을 활용하기 위해 IBEX 35에 대한 베어 풋 스프레드 전략을 권고한다.
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