5월 7일 S&P500 지수가 7,340달러 부근일 때 업데이트에서는, 지수가 (회색 W-iii로 표시된) 더 작은 3파의 막바지 또는 최종 5파에 근접하면서 **상승 막바지(후반부 랠리) 위험**이 커졌다고 밝혔다.
그 이후 지수는 7,356달러까지 내려, 해당 업데이트 이후의 상승분을 대부분 되돌렸다. 지난주 목요일 고점 7,517달러까지 **파란색 9개 파동**을 만들었고, **피보나치 확장** 323.6~361.8% 구간에 도달했다. (피보나치 확장은 이전 상승폭을 기준으로 다음 목표 구간을 비율로 계산하는 기법이다.)
피보나치 확장이 시사하는 상승 막바지 위험
해당 내용은 **123~161.8%**가 보통 **3파 목표 구간**(엘리엇 파동이론에서 강한 상승이 나타나기 쉬운 ‘3번째 상승 구간’)인 반면, **323.6~361.8%**는 **확장된 3파**(3파가 일반보다 길게 늘어나는 경우)에 더 자주 나타난다고 설명한다. 또 **5파**(상승의 마지막 구간)는 보통 **176.4~200%**까지 도달하는 경우가 많아, 더 큰 검정 W-3보다는 **초록 W-5 안의 회색 W-iii**에서 고점이 형성될 가능성을 뒷받침한다고 덧붙였다.
또 랠리 동안 **AD 라인(advance/decline line, 상승 종목 수와 하락 종목 수의 차이를 누적해 시장 참여 폭을 보는 지표)**에서 참여가 줄었고, 가격이 반응하기까지 거의 4주가 걸렸다고 전했다. 2024년 5월 13일~6월 10일(주간 기준)에도 비슷한 **괴리(가격은 오르는데 AD 라인이 약해지는 현상)**가 4주 이어졌고, 이후 약 4.5% 추가 상승 뒤 약 10% 조정이 나왔다.
일정표(시나리오)는 **작은 4파 조정(회색 W-iv)**이 7,310~7,420달러로 내려오는 것을 예상했고, 이는 이미 발생했다고 본다. 이후 **5파 상승(회색 W-v)**이 **376.4~400.0%**(7,650~7,720달러)까지 이어질 수 있다고 제시했다. سپس 이후에는 **1000포인트 이상 하락하는 약세장(장기·대규모 하락 국면)**을 전망했다.
S&P500은 우리가 제시한 지지 구간 7,310~7,420달러로 조정받아 5월 초 저점을 사실상 재시험했다. 우리는 이 하락을 **단기 매수 진입 기회**로 본다. 만기까지 기간이 짧은 **콜옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리)**을 매수하거나 **불리시 콜 스프레드(콜옵션을 싸게 사면서 더 높은 행사가 콜을 함께 팔아 비용과 손익을 제한하는 전략)**를 구성하면 예상되는 마지막 랠리를 노릴 수 있다.
지수는 최종 5파 상승 전의 작은 4파 조정 구간에 있을 가능성이 크다. 분석상 향후 수주 안에 7,650~7,720달러가 목표 구간이다. 이는 그동안 이어진 더 큰 상승 구조의 마무리 단계가 될 수 있다.
마지막 랠리 이후 큰 하락에 대비한 포지셔닝
이 관점은 **시장 내부 지표(시장 폭, 변동성, 옵션 수급 등 가격 외 지표)**로도 뒷받침된다는 주장이다. **CBOE VIX(변동성지수, 옵션 가격을 바탕으로 한 시장의 공포·변동성 기대치)**는 비교적 낮은 수준을 유지했고 지난주 15.2로 마감해, 이번 조정이 광범위한 공포가 주도한 흐름은 아니라는 신호로 해석했다. 또한 금요일 **주식 풋/콜 비율(하락 방어용 풋 대비 상승 베팅 콜의 비율로, 높을수록 방어·헤지 수요가 늘었다는 의미)**이 0.68로 상승해, 단기 바닥 부근에서 자주 나타나는 **헤지(보유 위험을 줄이기 위한 방어 거래)** 증가를 보여줬다고 설명했다. 즉 상승 폭은 좁아졌지만, 이번 하락은 다시 한 번 위로 움직일 기반을 만들고 있다는 해석이다.
아울러 2024년 5~6월에도 유사한 흐름이 있었고, 당시에도 시장 폭 약화가 나타난 뒤 마지막으로 4.5% 상승한 다음, 10% 조정이 기존 상승분을 지웠다는 전례를 들었다. 이 사례는 “마지막 급등 후 더 큰 하락”이라는 시나리오를 강화한다고 했다.
따라서 트레이더는 7,650~7,720달러 목표 구간에 접근하면 전략 전환을 준비해야 한다. **보호용 풋(가격 하락에 대비해 풋옵션을 사는 보험 성격의 거래)**이나 **베어리시 풋 스프레드(풋을 사고 더 낮은 행사가 풋을 팔아 비용을 줄이는 하락 베팅 전략)**로 이후의 큰 하락에 대비할 수 있다는 설명이다. 1000포인트 이상 하락이 예상된다면, 방향을 맞춘 투자자에게는 큰 기회가 될 수 있다고 덧붙였다.
