S&P 글로벌 미국 종합 PMI는 5월 51.7을 기록했다.
PMI(구매관리자지수)는 기업 구매·생산·신규주문 등 설문을 바탕으로 경기 흐름을 보여주는 지표로, 50을 넘으면 전월보다 경기가 확장(개선), 50 미만이면 위축(악화)을 의미한다.
민간 부문, 완만한 확장
5월 종합 PMI 51.7은 미국 민간 부문이 완만한 속도로 확장 국면을 이어가고 있음을 시사한다. 종합 PMI는 제조업과 서비스업을 합친 지표로, 두 업종 모두 성장 흐름을 보인다는 해석이 가능해 단기 침체(경기후퇴) 우려를 낮춘다. 당분간 경제 환경이 비교적 안정적일 수 있다는 신호로 볼 수 있다.
이처럼 경기 탄력성이 확인되면, 광범위한 주가지수에 대한 강세(상승) 포지션을 고려할 수 있다. 예를 들어 S&P500을 기초로 한 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매수, 풋 스프레드(하락에 베팅하는 풋옵션 조합) 매도 같은 전략이 해당된다. 기업 실적은 통상 경기 활동이 유지될 때 뒷받침되며, 성장세가 과열 수준이 아니라는 점은 주식시장에 우호적으로 해석될 여지가 있다.
이번 51.7 수치는 4월 고용보고서(비농업 고용)에서 21만 개 일자리가 늘어난 내용과도 결이 비슷하다. 또 최근 CPI(소비자물가지수) 물가상승률이 3.6%로 다소 높은 수준을 보인 점까지 감안하면, 경제가 쉽게 꺾이지 않는 모습으로 읽힌다. 이는 연준(Fed·미국 중앙은행)이 당장 기준금리를 인하할 가능성이 크지 않다는 관측을 강화한다.
따라서 금리가 높은 수준에서 유지되는 상황에 대비한 포지셔닝을 생각해볼 수 있다. 예를 들어 SOFR 선물(미 달러 무담보 익일금리 지표를 바탕으로 향후 금리 경로에 베팅하는 파생상품)로 단기 금리 인하 기대에 반대로 베팅하거나, TLT 같은 장기 국채 ETF(장기 미국 국채 가격을 추종하는 상장지수펀드)에 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수하는 방식이다. 경기가 견조하면 연준이 통화정책(금리·유동성 조절) 완화에 나설 유인이 줄어든다.
변동성 하락에 대비
성장이 완만하게 이어지는 환경에서는 변동성(가격이 흔들리는 정도)이 낮게 유지될 가능성이 있다. VIX(대표적인 주식시장 변동성 지수·‘공포지수’로 불림) 선물이나 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매도 전략을 고려할 수 있는데, 경제지표가 큰 충격 없이 예상 범위에서 나오면 시장 불안이 줄어들기 때문이다. 이번 PMI는 시장을 안심시키기에 충분하면서도, 새로운 인플레이션(물가 상승) 우려를 자극할 만큼 과도하게 강하지는 않다는 평가가 가능하다.
2025년 하반기에는 PMI가 일시적으로 50 아래로 내려가며 경기 둔화 우려가 커졌고, 시장 변동성이 확대된 바 있다. 현재 수치는 그 불확실성 국면에서 벗어나 회복 흐름이 이어지고 있음을 확인하는 신호로 해석될 수 있다.
