소시에테제네랄은 시진핑 주석의 미국 방문이 시장에 미친 영향은 제한적이었다고 평가했다. 무역 휴전은 단지 1월까지 연장됐을 뿐이며, 협상에서도 신규 관세 인하나 AI 대화 메커니즘이 도출되지 않았다는 이유에서다. 외환시장에서는 달러/위안(USD/CNY)이 한때 6.70 아래로 내려갔다가 반등했는데, 미 국채금리 상승과 인민은행(PBoC)의 위안화 관리 강도가 소폭 완화된 점이 지지 요인으로 꼽혔다.
인민은행은 ‘적정 완화’ 기조를 재확인하고, 정책 수단 운용의 유연성을 유지하면서도 위안화 환율을 전반적으로 안정적으로 유지하겠다는 입장을 거듭 밝혔다. 중국 주요 은행들은 1년·5년 만기 대출우대금리(LPR)를 각각 3.0%, 3.50%로 동결했다. 유동성 공급은 확대됐다. 인민은행은 일일 역레포 한도를 1조위안으로 상향했고, 별도로 중기유동성지원창구(MLF) 운용을 통해 순공급 2,000억위안을 집행했다.
통화 변동성과 파생상품 기회
미·중 무역 휴전이 1월까지 연장되는 데 그쳤고 관세 관련 진전도 없었던 만큼, 향후 수주 동안 달러/위안(USD/CNY) 변동성이 확대될 것으로 예상한다. 파생상품 투자자들은 6.70 하회 이후 나타난 반등 흐름을 활용하기 위해 단기 만기의 달러/위안 콜옵션 매수를 고려할 만하다. 이러한 상방 모멘텀은 미 10년물 국채금리가 3.8% 부근에서 견조하게 유지되며 위안화에서 자금을 이탈시키는 흐름에 힘입고 있다.
금리 안정과 전략적 포지셔닝
인민은행이 LPR을 3.0%와 3.5%로 동결한 가운데, 금리스왑 거래 환경이 유리하다고 본다. MLF를 통한 순공급 2,000억위안을 포함한 대규모 유동성 공급은 통화정책이 완화적으로 유지될 것임을 시사한다. 이런 지속적인 유동성 투입은 위안화의 상단을 제한(상승 여력은 제한)하는 한편, 국내 조달금리는 안정적으로 유지될 가능성이 높다는 점에서 이에 부합하는 포지셔닝이 필요하다는 판단이다.
과거 사례를 보면 무역 불확실성이 장기화될 때 시장은 급격한 변동을 보이곤 했으며, 이전 협상 국면에서도 위안화 내재변동성이 급등한 바 있다. 1월 시한에 대비해 역외 위안화(CNH)를 대상으로 한 롱 스트래들(동일 행사가의 콜·풋 동시 매수) 전략을 활용해 양방향 큰 가격 변동을 포착할 것을 제안한다. 이는 최종 협상 결과를 예측하지 않더라도, 돌발적인 정치적 발표로 인한 변동에 대해 포트폴리오를 방어하는 데 도움이 된다.
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