UOB의 SGD NEER 모델은 지수가 싱가포르 정책 밴드 중간값 대비 1.68% 높은 수준에 위치한 것으로 제시했다. 이는 전일장 마감 당시 해당 중간값 대비 171bp 상회한 데서, 장중 10bp 이상 하락한 이후의 수준이다. 오늘 모델은 지수가 중간값 대비 1.40%~1.90% 상단에서 유지될 것으로 전망했으며, 이는 USD/SGD의 장중 예상 범위를 1.2898~1.2963으로 시사한다.
S$NEER는 정책 밴드 상단 부근에서 거래되는 것으로 평가된다. 싱가포르통화청(MAS)은 2026년 4월 및 2026년 7월의 누적 긴축 이후에도 완만한 긴축 기조를 유지할 것으로 예상된다. 현재 추정 정책 기울기(slope)는 연 1.25%이며, 국내 유동성 여건이 비교적 충분한 가운데 과도한 SGD 강세를 억제하기 위한 외환시장 개입 가능성이 높아졌다는 평가가 나온다.
SGD의 제한적 추가 강세와 전술적 전략
싱가포르 달러 명목실효환율(S$NEER)이 정책 밴드 상단(중간값 대비 +1.68%) 부근에서 거래되는 만큼, 파생상품 트레이더들은 현지 통화의 추가 강세가 제한될 가능성에 대비해야 한다고 본다. MAS는 과거 추정 상단 경계(+2.0%)를 방어해온 만큼, 싱가포르달러(SGD)의 추가 절상 여력은 매우 제한적이다. 이에 USD/SGD의 반등에 유리한 옵션 전략을 검토하기 시작할 것을 권고한다.
예상되는 MAS 개입과 포지셔닝
역사적으로 S$NEER가 상단(ceiling)에 이처럼 근접해 거래될 때 MAS는 외환시장에서 SGD를 매도하고 USD를 매수하는 방식으로 개입할 가능성이 높다. 이러한 개입은 통상 은행 시스템에 현지 통화 유동성을 공급하는 효과가 있어, 싱가포르 오버나이트 금리 평균(SORA) 등 국내 금리가 상대적으로 낮은 수준을 유지하는 데 기여할 것으로 예상된다. 이를 활용하기 위해 1.2898의 하단(floor) 부근에서 만기가 짧은 USD/SGD 콜옵션 매수를 통해 잠재적 조정을 포착하는 전략을 제시한다.
이달 초 정책 스탠스를 보면, 중앙은행은 수입 비용을 억제하기 위해 연 1.25%로 추정되는 절상 기울기를 유지했다. 다만 현재 거래 범위가 1.2898~1.2963으로 수년래 저점 수준까지 내려오면서, 과거 수출 경쟁력 방어를 위해 중앙은행이 행동에 나서곤 했던 환율 레벨에 근접하고 있다는 판단이다. 지금 변동성 매수(롱 볼) 포지션이나 불 콜 스프레드에 진입하면, 향후 수주 내 정책에 의해 촉발될 수 있는 USD/SGD 급반등에 대비한 헤지 수단이 될 수 있다.
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