스위스의 외환보유액이 7월 7,680억 스위스프랑으로 늘어 전월 7,590억 프랑에서 증가한 것으로 최신 통계에서 나타났다. 이번 증가는 월말 기준 스위스국립은행(SNB) 대차대조표상 해외자산 규모가 확대됐음을 시사한다.
자료에 따르면 전월 대비 90억 프랑 증가했다. 이번 발표는 외화로 보유한 준비자산을 대상으로 하며, 스위스의 대외 유동성 여건을 보여주는 스냅샷 성격의 지표로서 7월 수치가 6월을 상회했다.
외환보유액 증가가 스위스프랑 및 외환시장에 미치는 함의
우리는 7월 스위스 외환보유액이 7,680억 프랑으로 급증한 것을, 스위스국립은행이 강세 프랑에 맞서 적극적으로 제동을 걸고 있다는 명확한 신호로 본다. 6월 대비 90억 프랑 늘어난 점은 수출 의존도가 높은 경제를 보호하기 위해 정책당국이 외환시장에 조용히 개입하고 있음을 시사한다. 파생상품 트레이더 입장에서는 향후 수주 동안 스위스프랑 추가 강세에 베팅할 때 위험이 크게 높아졌다는 뜻이다.
우리는 파생 트레이더들이 EUR/CHF 콜옵션으로 무게중심을 옮겨, 통화쌍 반등 가능성에 대비할 것을 제안한다. 역사적으로 SNB가 대차대조표를 적극적으로 확대할 때 EUR/CHF 환율은 견고한 하단을 형성하며, 주요 심리적 레벨에서 반등하는 경우가 잦았다. 외가격(out-of-the-money) EUR/CHF 콜을 매수하거나 리스크 리버설을 활용하면, 하방이 제한되는 국면을 활용하면서도 옵션 프리미엄 비용을 비교적 낮게 유지할 수 있다.
저변동성 스위스프랑 환경에서의 트레이딩 전략
과거 유사한 외환보유액 확충 국면에서는 중앙은행이 사실상의 가격 상단을 설정하면서 스위스프랑 변동성이 크게 낮아지는 경향이 있었다. 현재 시장 통계상 EUR/CHF 1개월 내재변동성은 낮은 5.2% 수준 부근에 머물러 옵션 매수가 매우 부담이 적다. 우리는 이러한 저변동성 환경이 지속될 것으로 예상하며, 그 결과 프랑 관련 아이언 콘도르 같은 박스권 전략의 매력도도 높아진다고 본다.
또한 중앙은행 개입으로 공급되는 유동성이 스위스 금리를 낮게 누를 가능성이 큰 만큼, 스위스 평균금리 오버나이트(SARON) 선물도 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 스위스의 물가상승률이 2026년 중반 최근 1.3% 안팎에서 안정된 점을 감안하면, 중앙은행은 저금리 기조를 유지할 여력이 충분하다. 파생상품 트레이더들은 단기 스위스 금리 계약에서 롱 포지션을 고려해, 지속되는 통화 완충(완화) 효과를 활용할 필요가 있다.
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