뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)은 한국시간 수요일 02:00 GMT(그리니치표준시) 회의에서 정책금리인 공식현금금리(OCR·중앙은행의 기준금리)를 동결할 것으로 예상된다. 이는 지난해 말 OCR을 최고 5.5%에서 2.25%까지 내린 뒤 세 번째 연속 동결이다. 통화정책은 보통 12~18개월의 시차(정책 효과가 실물경제에 반영되기까지 걸리는 시간)를 두고 작동하는 만큼, 2024~2025년의 금리 인하 효과가 이제 수요와 물가에 반영되고 있다. 지난해 4분기 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년 대비 3.1%로, 목표 범위(1~3%)를 웃돌았다. 중앙은행 전망에서는 2026년 중반 물가상승률이 4%에 근접할 수 있는 것으로 제시된다. 미국-이란 갈등과 관련된 국제유가(원유 가격) 상승은 수입물가를 통해 국내로 들어오는 인플레이션(수입 인플레이션)을 키우고 있다.
시장은 추가 인하에서 연말 이전 인상 쪽으로 무게를 옮겼다. 은행권은 첫 금리 인상 시점을 2026년 말로 앞당겨 반영하고 있으며, 최종금리(긴축 사이클에서 금리가 도달할 것으로 보는 최고 수준)를 3% 안팎으로 시사하고 있다. 이번 회의는 새로운 전망치를 포함한 통화정책보고서(Monetary Policy Statement·정책 결정 배경과 경제전망을 담은 공식 문서)와 03:00 GMT 기자회견이 예정돼 있다. 환율은 목요일 예산안(Budget)과 함께 OCR 경로(중앙은행이 제시하는 향후 기준금리 예상 흐름)가 좌우할 가능성이 크다. 뉴질랜드달러(키위)는 0.5830 위에서 안정을 찾은 뒤 0.5850 부근에 있다. 50일·200일 지수이동평균(EMA·최근 가격에 더 큰 가중치를 두는 이동평균)은 0.5850~0.5900에 밀집해 있다. 상단으로는 0.5900과 0.5950, 하단으로는 0.5800 다음 0.5750이 주요 구간으로 거론된다.
인플레이션 전망과 RBNZ 정책 전환
지난주 RBNZ는 OCR을 2.25%로 동결했지만, 통화긴축에 가까운 강경한 신호(매파적 메시지·물가 억제를 위해 금리를 올릴 가능성을 강하게 시사)를 내놓으며 사실상 기조 전환을 했다. 수정 전망치는 물가 상승이 일시적 문제가 아니라는 점을 보여줬고, 시장은 내년 초까지 최소 두 차례 금리 인상을 반영하기 시작했다. 이는 완화(금리 인하) 국면이 끝났고 긴축(금리 인상) 국면이 시작되고 있음을 의미한다.
통계청(Stats NZ) 최신 자료에 따르면 1분기 물가상승률은 3.4%로 높아져 중앙은행 목표 범위(1~3%)를 크게 벗어났다. 핵심 원인은 국내 요인이라는 평가가 나온다. 특히 비교역 물가(Non-tradable inflation·수입품이 아니라 국내에서 생산·소비되는 서비스·주거비 등 국내 요인의 영향을 크게 받는 물가)가 노동시장 타이트(인력 수급이 빠듯해 임금이 오르기 쉬운 상태) 여파로 4.5% 위에서 잘 내려오지 않고 있다. 이런 국내 압력이 지속되면 RBNZ는 해외 요인만을 탓하며 시간이 해결해 주기를 기다리기 어렵다.
시장 포지셔닝과 매매 기회
이 같은 환경을 감안해 향후 몇 달 동안 뉴질랜드달러의 내재 변동성(옵션 가격에 반영된 ‘향후 변동’ 기대치)이 높아질 가능성에 주목할 수 있다. 시장은 첫 금리 인상 시점을 8월 또는 10월로 엇갈리게 보고 있어, 향후 지표 발표 때 환율이 크게 움직일 여지가 있다. NZD/USD에서 스트래들 매수(콜옵션과 풋옵션을 같은 만기·같은 행사가격으로 함께 사서, 방향과 상관없이 큰 변동이 나오면 이익을 노리는 전략)는 고려할 만한 접근이다.
금리시장에서는 중앙은행의 금리 인상 국면에서 수익률곡선이 평탄해질 가능성에 베팅하는 거래가 눈에 띈다. 수익률곡선(만기별 금리 수준을 연결한 곡선) 평탄화는 단기금리가 장기금리보다 더 빠르게 오르면서 장단기 금리차가 줄어드는 현상이다. 이를 노리는 방법으로는 2년물 금리스왑에서 고정금리 지급(paying fixed·고정금리를 내고 변동금리를 받는 포지션, 단기금리 상승에 유리)과 10년물 금리스왑에서 고정금리 수취(receiving fixed·고정금리를 받고 변동금리를 내는 포지션, 장기금리 상승이 제한될 때 유리)를 함께 구성하는 전략이 거론된다. 과거에도 RBNZ가 긴 동결 이후 긴축을 시작할 때 2년-10년 금리 스프레드(장단기 금리차)가 축소되는 경향이 있었고, 유사한 흐름이 재현될 수 있다는 판단이다.
