다우존스산업평균지수(DJIA)는 수요일 약 2% 급락 이후 진정세를 보이며, 6.5%의 전년동기 대비 생산자물가지수(PPI) 발표(예상 상회), 실업수당 청구 증가, 이란 카르그섬(Kharg Island) 석유 터미널을 겨냥한 백악관의 추가 위협에도 불구하고 목요일 소폭 하락에 그쳤다. 장중 변동성은 컸다. 초반 5만선 아래로 밀린 뒤 저가 매수세가 유입돼 5만350선까지 반등했으나, 12:30 GMT 지표 발표 이후 5만100선 부근으로 다시 밀렸다. 뉴욕장 개장 직후 5만400 바로 아래까지 치솟는 급등도 빠르게 꺾이며, 종가는 5만200선 부근에서 마감했다. 생산자물가는 두 달 연속 전월 대비 1.1% 상승해 연율 6.5%로 올라섰으며(컨센서스 6.4%, 이전 5.7%), 근원 PPI는 전월 대비 0.4%로 예상치 0.5%를 하회했고 연율은 4.9%로 유지되며(예상 5.4%) 둔화 흐름을 보였다. 주간 신규 실업수당 청구건수는 22만9천 건으로 21만9천 건 예상치를 웃돌았고, 전일 CPI는 전년동기 대비 4.2%를 기록했다.
유가는 카르그섬(전쟁 이전 이란 원유 수출의 약 90% 처리)이 잠재적 타격 대상으로 거론되는 가운데에도 한때 배럴당 89달러 부근으로 소폭 후퇴했다. 미 해군은 이미 이란 항만을 봉쇄하고 있으며, 호르무즈 해협은 사실상 대부분이 차단된 상태다. 금리선물은 6월 16~17일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC)에서 ‘동결’ 가능성이 거의 확실하다는 신호를 주고 있다. 이번 회의에서는 새로운 점도표(dot plot)가 공개되며, 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장 체제의 첫 금리결정이기도 하다. 시장의 저울추는 이제 ‘인하’보다 ‘연내 인상’ 쪽으로 옮겨가고 있다. 금요일(14:00 GMT)에는 미시간대 소비자심리지수 예비치가 발표되며, 심리는 44.8에서 46 수준으로, 기대인플레이션은 44.3 안팎으로 예상된다. 1년 기대인플레이션은 4.8%, 5년은 3.9%로 제시됐다. 기술적으로는 5만350과 5만400 바로 아래 구간이 저항으로, 5만100과 5만, 그리고 초반 저점이었던 4만9,950 바로 아래가 지지로 거론되며, 스토캐스틱 RSI는 중립 구간에 위치해 있다.
인플레이션 및 스태그플레이션 위험에 대한 시장의 둔감
시장은 명확한 인플레이션 경고를 애써 외면하려는 전형적인 대치 국면에 들어섰다. PPI 6.5%는 결코 가벼운 수치가 아니지만, 다우지수는 당분간 버티고 있다. 이는 시장에 위험한 수준의 ‘무감각’이 자리 잡았음을 시사하며, 향후 변동성이 커질 수 있는 압축된 스프링(코일드 스프링) 상태를 만들고 있다.
PPI 6.5%는 경계감을 높이는 수치로, 팬데믹 이후 인플레이션이 급등했던 2022년(생산자물가가 전년 대비 11%를 상회) 기억을 상기시킨다. 동시에 신규 실업수당 청구건수는 22만9천 건까지 올라, 불과 몇 달 전 21만5천 건 이하 수준에서 점진적으로 상승하는 흐름을 보이며 스태그플레이션 우려를 키우고 있다. 헤드라인(에너지) 충격이 이렇게 뚜렷한 상황에서, 시장이 근원 지표의 ‘소폭 미스’에만 집중하는 것은 잘못된 판단이라고 본다.
지정학적 에너지 리스크와 이벤트 드리븐 전략
이란발 지정학적 리스크는 단순한 ‘엄포’로 치부할 수 없으며, 에너지 가격에 직접적인 영향을 준다. 2022년 우크라이나 전쟁 초기 WTI 선물이 몇 주 만에 배럴당 90달러 안팎에서 120달러를 웃돌았던 사례만 봐도 충분하다. 원유가 이미 89달러 부근인 만큼, 유사한 급등에 대비해 에너지주와 원유 선물에 대한 옵션 매수를 통해 방어막을 구축할 필요가 있다.
다음 주 연준 회의는(특히 새 의장 체제에서) 중대한 이벤트 리스크다. 시장은 동결을 가격에 반영하고 있을 수 있지만, 논쟁의 중심은 분명 ‘추가 인상 가능성’으로 이동했다. 이는 많은 참여자들이 예상치 못했던 2023년 말 연준의 매파적 피벗을 떠올리게 한다. 우리는 주요 주가지수에 대한 스트래들(straddle) 같은 옵션 전략이 매력적이라고 본다. 연준 발표 이후 어느 방향이든 큰 폭의 움직임이 나오면 수익 기회가 생기기 때문이다.
단기적으로는 금요일 미시간대 기대인플레이션 지표가 즉각적인 촉매다. 2022년 6월처럼 이 보고서가 ‘서프라이즈 급등’을 보이면 연준 정책에 직접 영향을 주고, 대규모 주식 매도를 촉발할 수 있다는 점을 우리는 알고 있다. 다우가 5만100~5만400 박스에 갇힌 상황에서, 인플레이션 지표가 뜨겁게 나오면 5만 지지선 테스트로 쉽게 이어질 수 있어, 방어적 풋(put) 매수는 필수적인 헤지로 판단된다.
