10월 8일 보도는 오픈AI의 연환산 매출이 약 500억달러로, 앞서 제시됐던 700억달러 추정치보다 약 200억달러 낮다고 전했다. 다만 추정 방식이 달랐다. 일부는 클라우드 파트너를 통한 판매를 더 많이 포함한 반면, 이후 수치는 특정 거래에서 파트너 몫을 제외했다. 블룸버그는 이후 오픈AI가 기업 고객을 동력으로 2026년 말까지 연환산 매출이 최소 700억달러에 도달할 것으로 기대한다고 전했지만, 이는 여전히 목표치다. 그럼에도 해당 헤드라인은 당일 AI 관련 주식을 흔들었고, 나스닥이 1.3% 하락하는 가운데 엔비디아는 2.9% 떨어졌으며 AMD는 3.9% 밀렸고 오라클은 5.5% 하락했다. 이번 사태는 막대한 AI 투자 지출에 비해 수익이 이를 따라갈 수 있는지에 대한 시장의 관심을 다시 집중시켰다.
자본집약도는 여전히 높다. 바클레이즈에 따르면 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타는 2026년 2분기 설비투자(capex)에 합산 1,650억달러를 지출했는데, 1년 전 880억달러에서 급증한 수치다. 이후 이들 그룹이 창출한 합산 잉여현금흐름(FCF)은 약 67억달러에 그쳤다. 미국 국채 수익률 상승은 자금조달 비용을 끌어올리고, 시장 폭(market breadth)은 약해 보인다. 동일가중 S&P 500 ETF는 10월 8일 0.6% 상승했지만 여전히 20일 지수이동평균(20D-EMA) 밴드(표준편차 1배) 아래에 있으며, 상단 기준점은 214~216, 하단은 207으로 제시된다. 반면 S&P 500은 7,950~8,000을 여전히 목표로 하는 것으로 묘사된다.
불확실한 환경에서의 트레이딩 전략
최근 오픈AI 매출 수치 혼선에 대한 시장 반응을 헤쳐 나가는 과정에서, 파생상품 트레이더는 지배적인 상승 추세를 존중하되 단기 변동성 확대에 대비해야 한다. S&P 500은 기술적으로 견조하며, 뚜렷한 불 플래그(bull flag) 패턴에 힘입어 역사적 8,000선 돌파를 겨냥하고 있다. 단기 매매 관점에서는 이러한 모멘텀을 포착하기 위해 주요 주가지수 계약에서 콜옵션 또는 강세 버티컬 스프레드(bullish vertical spreads)를 활용하는 전략을 선호한다.
다만 동일가중 S&P 500 지수가 20일 지수이동평균 아래에서 약세 흐름을 이어가는 가운데, 뚜렷한 괴리를 관리할 필요가 있다. 이 같은 후행 성과는 광범위한 시장이 AI 대형주를 따라가지 못하고 있음을 시사하며, 매력적인 페어 트레이딩(pair-trading) 기회를 만든다. 기술주 비중이 큰 지수에는 콜옵션을 매수하는 동시에 동일가중 지수에는 풋옵션을 매수해, 207선 방향의 하락을 목표로 할 수 있다.
거시경제 압력과 리스크 관리
거시경제 요인도 주의가 필요하다. 10월 초 미국 10년물 국채 수익률이 4.0%를 상회하며 상승해, 일반 기업의 차입 비용을 높이기 때문이다. 아울러 10월 중순 시작되는 3분기 실적 시즌은, 초반에 집행된 1,650억달러 규모의 막대한 설비투자에 대해 초대형 기술기업들이 정당성을 입증하도록 압박할 것이다. 이러한 향후 ‘바이너리 이벤트’(결과가 특정 방향으로 크게 갈릴 수 있는 이벤트)를 거래하기 위해, 내재변동성의 불가피한 변동을 활용하는 옵션 스트래들(straddles) 전략을 제시한다.
주요 지수가 더 깊은 조정을 받는다면, 장기적 방어 포지션을 구축하기 위해 100주 이동평균선과 같은 역사적 지지선에 주목할 것이다. 반대로 동일가중 지수의 단기 반등은 214~216 구간에서 매도 압력의 벽에 부딪힐 것으로 예상한다. 광범위한 시장이 다른 모습을 입증하기 전까지는, 주요 지수에서는 조정 시 매수(buy the dips)를 이어가되 시장 나머지 영역에서는 매우 방어적인 스탠스를 유지해야 한다.
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