OPEC+—러시아를 포함한—는 8월부터 원유 생산 목표를 하루 18만8,000배럴 증산하기로 합의했다. 이번 결정은 6월과 7월에 이뤄진 유사한 증산에 이은 것으로, 공급 정책을 점진적으로 조정해온 기조를 이어간다.
8월 증산이 반영되면, OPEC+가 2023년에 도입한 생산 억제 조치는 9월에 비슷한 규모로 한 차례 더 증산을 선택할 경우 완전히 해제될 전망이다. 다음 생산 수준을 논의할 회의는 8월 2일로 예정돼 있다.
원유 가격 전망과 옵션 전략
당사는 이번 증산 계획이 단기적으로 유가 상단을 제한하는 요인으로 작용할 것으로 본다. 최근 데이터에 따르면 서부텍사스산원유(WTI) 선물은 배럴당 85달러 안팎의 좁은 박스권에서 거래되고 있으며, 이는 불확실성을 반영한다. 지난주 발표된 미 에너지정보청(EIA) 최신 보고서는 재고가 150만 배럴 소폭 증가했음을 확인했는데, 공급이 수요를 충족하기 시작하고 있음을 시사한다.
8월 공급 확대가 예상되는 만큼, 향후 수주 동안 의미 있는 가격 상승 여력에 대해서는 보수적으로 접근한다. 당사는 9월물 원유 선물에 대한 외가격(out-of-the-money) 콜옵션 매도가 매력적인 전략이라고 판단한다. 이는 프리미엄을 확보하는 동시에, 다음 OPEC+ 회의 전까지 가격이 주요 저항선을 상향 돌파해 급등하지 않을 것이라는 전망에 기반한다.
예정된 변동성과 스프레드 기회
8월 2일 회의는 변동성을 유발할 수 있는 다음 핵심 이벤트다. 과거 사례를 보면 이러한 회의는 시장을 놀라게 하곤 했는데, 예컨대 2024년 말 예상 밖의 대폭 감산은 하루 만에 가격을 8% 이상 급등시켰다. 이에 따라, 당사는 예상보다 큰 폭의 증산 같은 약세 서프라이즈에 대비하기 위해 만기가 긴 풋옵션 매수를 통해 헤지하는 방안도 검토하고 있다.
또한 당사는 WTI-브렌트 스프레드(가격 차이)도 면밀히 관찰 중이며, 현재 5달러 바로 아래 수준에 위치해 있다. 추가 생산의 대부분이 OPEC+ 회원국에서 나오는 만큼, 이론적으로는 브렌트 벤치마크에 더 큰 하방 압력을 가할 가능성이 있다. 스프레드 축소에 베팅하는 거래는 7월 하순~8월 기간에 유효할 수 있다.
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