MUFG는 미 달러화 200억달러 규모의 캐나다산 수출품에 대한 미국의 신규 관세에 대해 캐나다달러(CAD)의 반응은 초기 변동보다 분쟁이 추가로 격화되는지 여부에 더 좌우될 가능성이 크다고 밝혔다. 관세 회피를 위한 협상이 결렬된 이후 캐나다달러는 G10 통화 대비 상대적으로 부진했으며, 보복 조치 위험이 중기 외환(FX) 가격 형성과 캐나다 금융시장 여건 전반을 좌우하는 핵심 동인으로 지목됐다. MUFG는 분쟁이 해소되지 않을 경우 유가 상승에 따른 지지력도 약화되고 있다는 점이 추가 역풍으로 작용할 수 있다고 덧붙였다.
이번 관세는 캐나다산 수입품 200억달러에 대해 50%로 설정됐으며, 토요일 오전 0시 1분(현지시간)부터 발효됐다. 대상 품목에는 맥주, 와인, 증류주, 유제품, 하키 장비 등이 포함된다. MUFG는 해당 교역 규모가 캐나다의 대미(對美) 수출의 5%에 해당한다고 설명했다. MUFG는 2022년 이후 포스트 코로나 기간을 되돌아보면 USD/CAD는 2년물 스왑 금리 스프레드와 밀접하게 동행해 왔다며, 현재의 미-캐나다 2년물 스왑 스프레드는 USD/CAD가 하방으로 과도하게 내려와 있을 수 있음을 시사한다고 밝혔다. 이는 1.4000을 소폭 상회하는 수준, 또는 금요일 현물 종가 대비 약 2.0% 높은 레벨을 암시한다.
캐나다달러 약세에 대비한 포지셔닝
우리는 파생상품 트레이더들이 USD/CAD 콜옵션 매수 또는 선물환 롱(매수) 계약 체결을 통해 즉각적으로 캐나다달러 약세에 대비한 포지션을 구축해야 한다고 본다. 지난 주말부터 200억달러 규모의 캐나다산 상품에 50% 미국 관세가 새로 시행되면서, ‘루니’(캐나다달러)는 하락 압력의 악순환에 매우 취약한 상태다. 2018년 무역분쟁으로 캐나다달러가 미 달러 대비 5% 이상 하락했던 전례는, 수입 관세 부담이 통화가치를 얼마나 빠르게 훼손할 수 있는지를 보여준다.
미-캐나다 2년물 스왑 금리 스프레드에 대한 당사 분석에 따르면 USD/CAD 현물환율은 현재 하방으로 과도하게 연장(over-extended)돼 있으며 1.4000선 위에서 거래되는 것이 타당해 보인다. 지난주 종가 대비 약 2%의 괴리는, 빠른 상방 조정 국면을 포착하려는 옵션 트레이더들에게 전술적으로 매력적인 기회가 될 수 있다. 시장이 무역 마찰을 완전히 가격에 반영하기 전 이 밸류에이션 갭을 활용하기 위해 향후 2~4주 만기의 단기물 중심 전략을 권고한다.
보복 리스크 속 트레이딩 전략
카니 총리가 미국의 어떤 관세에도 “달러 대 달러(dollar for dollar)”로 맞대응하겠다고 공언한 만큼, 고변동성의 보복-재보복(tit-for-tat) 사이클에 대비할 필요가 있다. 트레이더들은 보복 조치 발표에 따른 급격하고 돌발적인 변동을 수익 기회로 삼기 위해 롱 스트래들 또는 스트랭글과 같은 옵션 전략을 고려할 수 있다. 특히 브렌트유 등 글로벌 원유 벤치마크가 배럴당 76달러 수준에서 약세를 보이면서 통상 캐나다달러를 지지하던 원자재 가격 완충 장치가 약화되고 있어, 변동성 전략의 중요성이 더욱 커지고 있다.
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