JP Morgan은 유럽 중앙은행의 다음 금리 인하 예측을 9월에서 10월로 조정했습니다. 이 은행은 최종 금리 전망을 1.75%로 유지합니다.
많은 분석가들이 9월 인하를 예상했지만, 최종 금리에 대한 의견 차이가 존재합니다. Deutsche, Citi, Barclays, Nomura와 같은 기관들은 1.50%의 낮은 최종 금리를 예상했습니다.
JP Morgan의 예측은 Commerzbank, Goldman Sachs, Societe Generale, UBS, Danske와 일치하며, 이들 또한 1.75%의 최종 금리를 추정합니다.
JP Morgan의 수정된 예측은 금리를 낮추는 경로가 예상보다 느릴 수 있다는 신호로 봅니다. 9월에서 10월로의 이동은 단기 차입 비용이 시장에서 예상한 것만큼 빨리 하락하지 않을 것임을 시사합니다. 이 시점 조정은 우리의 전략에 중요한 새로운 정보입니다.
최근 데이터는 유로존의 인플레이션이 예기치 않게 5월에 2.6%로 증가했음을 보여주며, 이는 4월의 2.4%에서 상승한 것입니다. 더불어, 첫 분기 협상된 임금 증가율은 사상 최대인 4.7%에 달했으며, 이는 중앙은행의 가격 인하 목표를 복잡하게 하는 중요한 지표입니다. 이 통계는 6월 초기 인하 이후 정책 중단의 가능성을 신뢰할 수 있게 만듭니다.
이에 따라, 우리는 중앙은행의 보다 신중한 정책을 반영하기 위해 단기 금리 포지션을 조정하는 것을 고려해야 합니다. 이는 9월 인하를 기준으로 한 거래에 대한 노출을 줄이거나 빠른 하락을 따르던 Euribor 선물에 대한 베팅을 해소하는 것을 포함할 수 있습니다. 이제 중점은 다음 주요 정책 행동을 위해 4분기로 이동합니다.
역사적으로 유럽 중앙은행은 극도로 신중하게 행동해 왔으며, 종종 신속한 금리 인하 대신 새로운 데이터를 평가하며 대기하는 것을 선호했습니다. 우리는 주권 채무 위기 이후 완화 주기에서도 유사한 데이터 의존적 대기를 보았으며, 초기 시장의 금리 인하 기대가 종종 지연되곤 했습니다. 이러한 역사적 사례는 지연이 매우 그럴듯한 가정임을 시사합니다.
이 환경은 금리 선물에 대한 옵션 전략을 특히 매력적으로 만들 수 있습니다. 이는 단일 방향에 베팅하지 않고도 증가하는 변동성으로부터 이익을 얻을 수 있기 때문입니다. 우리는 시장이 이 인하 주기의 궁극적인 목적지를 논의하는 동안 장기 금리가 상대적으로 높은 경우 이득을 볼 수 있는 수익 곡선 경사 거래를 고려할 수도 있습니다.
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