ING 이코노미스트들은 인도네시아 중앙은행(BI)이 다음 통화정책회의에서 긴축 기조로 전환할 것으로 예상했다. 이들은 이번 주 기준금리가 25bp(0.25%포인트) 인상될 것으로 보며, 핵심 목적은 환율 안정이라고 분석했다.
BI의 지난 회의 이후 인도네시아 루피아(IDR)는 1.5% 이상 하락했다. BI가 외환시장에 개입해 통화 가치 하락 압력을 완화하려 했음에도 약세가 이어졌다.
Bank Indonesia Rate Outlook
ING는 미국 경제지표가 예상보다 견조하게 나오면서 미 연방준비제도(Fed, 미국 중앙은행)의 금리 인하 기대가 뒤로 밀렸다고 지적했다. 그 결과 인도네시아와 미국 간 금리 격차가 벌어져 루피아에 불리하게 작용했다.
달러당 루피아 환율이 16,450을 넘어 약세가 심화되면서, BI의 금리 인상 가능성에 대비하는 움직임이 나타나고 있다. BI가 ‘환율 안정’을 중시하는 만큼 이번 회의에서의 인상 가능성이 커졌다는 평가다. 시장은 이미 최소 25bp 인상을 반영하고 있다.
미 연준이 정책금리를 4.75~5.00% 범위로 유지하면서 금리 차(두 나라의 정책금리 차이)가 루피아에 부담으로 작용했다. 이런 환경에서는 외국인 투자자금 유입이 줄어 통화 방어에 불리해진다. 실제로 최근 분기 채권시장에서 외국인 자금이 12억달러 이상 순유출된 것으로 집계됐다.
Market Positioning And Hedging
이에 따라 추가 루피아 약세에 대비하는 파생상품 수요가 늘고 있다. 예를 들어 USD/IDR 콜옵션(달러/루피아 환율이 오를 때 이익이 나는 권리) 같은 환헤지(환율 변동 위험을 줄이기 위한 거래) 상품이 대표적이다. 또한 단기 인도네시아 금리 상승에 대비해 이자율 스왑(고정금리와 변동금리를 교환해 금리 위험을 관리하는 계약)을 활용하는 전략도 거론된다. 옵션 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)은 지난 한 달 8% 상승해 시장 경계심을 보여준다.
이번 흐름은 2025년 중반과 유사하다는 평가도 나온다. 당시에도 루피아 약세가 이어지자 BI가 예고 없이 금리를 인상해 단기적으로 환율을 안정시킨 바 있다. 이는 환율 안정이 흔들릴 경우 BI가 신속히 대응할 수 있음을 시사한다.
