글로벌 위험자산이 상승하면서 미 달러화가 압박을 받고 있다. 이는 중동 지역 긴장 완화에 대한 기대가 커지고, 주식과 금리가 높은 신흥국 통화로 자금이 다시 이동한 흐름과 맞물린다.
다만 달러화가 장기간 하락하려면 필요한 핵심 조건이 아직 충분하지 않다. 미국 금리는 큰 변동 없이 유지되고, 미국 자산에 대한 해외 수요도 견조하며, 글로벌 경기 둔화 요인도 여전하다는 평가다.
연준 정책과 인플레이션(물가 상승) 환경
미 연방준비제도(Fed·연준)는 정책금리를 3.75%로 두는 데 비교적 부담이 없다는 분위기로 해석된다. 노동시장(고용 상황)이 악화되고 있다는 신호는 뚜렷하지 않고, ‘2차 물가 파급’(임금 인상 등이 다시 물가를 끌어올리는 현상)도 커지고 있다고 보지 않는다.
에너지 가격은 구조적으로(한동안) 높은 수준이 이어질 가능성이 있지만, 충격의 크기는 2022년보다 작다는 평가다. 금리는 3월의 움직임을 되돌리지 않았고, 이는 금융여건(대출·자금조달 환경)이 더 빡빡해졌음을 뜻한다.
이런 긴축적 금융여건은 글로벌 성장에 부담으로 작용할 것으로 보이며, 향후 수개월 내 지표에 반영될 수 있다. 단기적으로는 달러화가 소폭 약세에 그칠 것이라는 전망이 우세하다.
미 달러지수(달러 인덱스·DXY, 주요 6개 통화 대비 달러 가치 지표)가 연중 저점인 96 수준으로 곧바로 되돌아갈 가능성은 낮다고 본다. 연준 인사 발언과 주간 신규 실업수당 청구건수(고용 둔화 여부를 가늠하는 지표)가 거론되지만, 시장 영향은 제한적일 것으로 예상된다.
달러 포지셔닝(투자 방향) 시사점
1년 전 달러화의 장기 하락이 가능한지에 대해 신중론을 제기했는데, 그 판단이 맞았다는 평가다. DXY는 104.50 부근에서 거래되고 있으며, 2025년 초에 나타났던 96 저점과는 거리가 멀다. 2026년 3월 소비자물가지수(CPI, 소비자가 체감하는 물가를 보여주는 대표 지표)는 전년 대비 3.1%로 예상보다 다소 높게 나와, 인플레이션(물가 상승) 대응이 끝나지 않았다는 인식을 강화했다.
이 수치는 연준의 재완화(금리 인하 재개) 가능성을 낮춘다. 현재 연방기금금리 선물(Fed funds futures, 향후 기준금리 경로에 대한 시장 기대를 반영하는 파생상품)은 2026년에 ‘완전한’(각 0.25%포인트 기준) 금리 인하가 2회 미만에 그칠 것으로 반영하고 있다. 이는 연초에 4회 인하를 기대했던 것과 비교하면 큰 변화다. 통화 선물로 달러 급락에 베팅하는 것은 위험이 크다는 뜻이다.
또 글로벌 성장 흐름이 엇갈리면서 달러를 지지하고 있다. 유로존 2026년 3월 PMI(구매관리자지수, 경기 확장·위축을 보여주는 설문 지표)는 50.9로 소폭 상승해 완만한 확장을 시사했다. 그러나 미국은 1분기 GDP(국내총생산, 경제 성장률 지표) 추정치가 2.5%를 웃도는 등 성장 흐름이 더 탄탄하다. 이런 격차는 해외 자금을 미국 자산으로 끌어들이며 달러 하단을 받쳐준다.
파생상품(옵션·선물 등) 투자자라면 달러 단순 매도 포지션에는 신중할 필요가 있다. 대신 박스권(좁은 범위) 흐름이나 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대)에 유리한 전략을 고려할 만하다. 예를 들어 EUR/USD 같은 주요 통화쌍에서 스트랭글 매도(콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도해 큰 변동이 없을 때 이익을 노리는 전략)가 거론된다. 최근 DXY가 103~105 범위에서 안정적인 만큼, 달러가 어느 방향으로든 크게 움직이지 않을 때 수익이 나는 옵션 전략이 상대적으로 합리적일 수 있다.
