HSBC는 스타머 총리의 사임으로 영국 지도부 경선과 차기 총리의 정책 기조에 시장의 시선이 쏠리면서, 파운드화(GBP)가 더 큰 하방 위험에 직면해 있다고 본다. 후보 등록 마감은 7월 9일이며, 6월 22일 기준 폴리마켓(Polymarket) 데이터를 토대로 앤디 번햄이 무투표로 확정되는 시나리오가 현실화될 경우 인수인계가 신속히 진행돼 7월 16일까지 취임할 수 있다는 관측도 제기된다.
은행은 거시 여건 약화도 지적했다. 영국-미국 2년물 금리 스프레드는 4월 약 66bp에서 최근 0bp 수준으로 축소돼 파운드화의 캐리(금리차) 지지력이 약화됐으며, 이는 6월 17일 연준(Fed)의 매파적 전환과 영란은행(BoE)이 연말까지 기준금리를 3.75%로 유지할 것이라는 기대와 연관된다고 설명했다. 별도로 재정 여건에 대한 ‘시각적(옵틱스) 평가’도 악화되고 있는데, 정부 차입이 예산책임처(OBR) 전망치를 두 달 연속 상회하면서 향후 수개월간 환율에 추가 압력을 가할 수 있다는 분석이다.
—정치적 불확실성과 통화 하방 리스크
정치적 불확실성과 경제지표 둔화를 감안할 때, 향후 수주 동안 영국 파운드화는 하방 리스크에 더 취약하다고 판단한다. 7월 9일이 돼서야 후보가 공식 확정되는 지도부 경선은 공백 상태를 만들며 통화에 부담으로 작용하고 있다. 실제로 GBP/USD는 최근 거래에서 1.2520 아래로 내려서며 이러한 압력을 반영하고 있다.
정치적 전환 국면은 불확실성을 키우고 있으며, 이는 옵션 시장에서도 확인된다. 파운드화의 내재변동성은 상승세를 보이며 트레이더들이 더 큰 가격 변동에 대비하고 있음을 시사한다. 이에 따라 파생상품 포트폴리오를 점검하고 적절히 포지셔닝하는 것이 중요한 시점이다.
—거시·재정 압력이 FX 전략에 미치는 영향
영국-미국 2년 금리차가 사실상 0에 근접하면서 거시 환경은 더 이상 파운드화를 지지하지 못하고 있다. 과거 자본 유입을 끌어들였던 캐리 우위가 약화되는 가운데, 미국의 최근 비농업부문 고용지표는 25만 명 증가로 견조함을 보여 연준의 매파적 스탠스를 강화할 것이라는 기대를 굳혔다. 반면 영란은행은 기준금리를 3.75%로 동결할 것으로 예상돼 파운드 매수자에게 새로운 유인 요인을 제공하지 못한다.
여기에 영국의 재정 상황도 악화되며 통화에 대한 우려가 한층 커지고 있다. 5월 정부 차입은 200억 파운드로 집계돼, 예산책임처(OBR) 전망치를 두 달 연속 큰 폭으로 상회했다. 이는 2022년 ‘미니 예산안’ 사태 이후 영국 자산이 급락했던 당시처럼, 시장이 재정 건전성 훼손으로 인식되는 정책에 대해 가혹하게 반응했던 기억을 환기시킨다.
이 같은 환경에서 우리는 파운드화 약세 가능성에 베팅하는 전략을 검토하고 있다. 7월 말 또는 8월 만기의 GBP/USD 풋옵션 매수는 추가 약세에 대비하는 신중한 포지셔닝 수단이라는 판단이다. 이 접근법은 환율 하락에 따른 수익 기회와 함께, 현재 높아진 내재변동성 수준을 활용할 여지도 제공한다.
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