그리스의 조화 소비자물가지수(HICP)는 9월 전년 동월 대비 5.1% 상승해, 직전치 3.7%에서 상승률이 확대됐다. 이번 수치는 전월 결과와 비교해 물가 상승 속도가 더 빨라졌음을 시사한다.
이번 발표는 경제 전문 기자와 외환(FX) 스페셜리스트들로 구성된 팀이 보도했으며, 이들은 매체의 시장 보도를 총괄하고 외환 보도에 대해 순수 저널리즘적 접근이라고 설명한다.
그리스 인플레이션 ‘서프라이즈’와 유로존에 대한 함의
유로존에서 의미 있는 충격이 나타나고 있다. 그리스의 조화 기준 인플레이션율이 9월 5.1%로 급등하며, 전망치로 제시된 3.7%를 크게 상회했다. 이번 예상 밖 급등은 남유럽의 물가 압력이 여전히 완강하게 높은 수준임을 보여주며, 유럽중앙은행(ECB)의 2% 목표로의 ‘순조로운 복귀’라는 내러티브에 균열을 낸다. 이에 따라 우리는 이번 예상치를 웃돈 물가 지표가 향후 수 주 동안 유로화 표시 자산에서 즉각적인 변동성을 유발할 것으로 예상한다.
높아진 인플레이션을 고려한 트레이딩 전략
외환 파생상품 시장에서는 미국 달러 등 주요 통화 대비 유로화 강세(롱) 편향으로 대응할 것을 권고한다. 역사적으로 인플레이션이 예상 밖으로 급등할 경우 중앙은행은 금리를 ‘더 높게, 더 오래’ 유지할 수밖에 없고, 이는 통화 강세를 지지해 왔다. 최근 수개월간 유로존 평균 인플레이션이 약 2.2% 수준으로 훨씬 낮게 형성돼 있는 만큼, 그리스의 이탈은 단기 금리 인하 기대를 재가격화(repricing)하게 만들 가능성이 크다.
또한 국채 파생상품도 면밀히 모니터링해야 한다. 인플레이션 압력으로 그리스 10년물 국채금리가 가파르게 상승할 여지가 있기 때문이다. 남유럽과 독일 간 금리 스프레드가 확대될 경우, 파생상품 트레이더들은 국채선물 등 국채 관련 상품에서 기회를 모색할 수 있다. 과거 지역별 인플레이션 괴리가 커졌던 시기에는 이러한 스프레드가 불과 몇 주 만에 20~30bp(1bp=0.01%포인트) 확대된 바 있어, 단기 트레이딩 셋업이 상대적으로 명확하게 형성되곤 했다.
마지막으로 금리 고점 장기화 우려가 기업 실적을 제약할 수 있는 만큼, 유럽 주식 익스포저에 대한 헤지를 제안한다. 지수 옵션이나 일반적인 차액결제거래(CFD) 상품을 활용해 주요 유럽 주가지수 벤치마크를 숏(매도)하는 방식은 보다 광범위한 역내 매도세로부터 포트폴리오를 방어하는 데 도움이 될 수 있다. 이번 불안이 독일·프랑스 등 더 큰 경제권으로 확산되는지 확인하기 위해, 향후 발표될 유로존 전체 인플레이션 지표를 면밀히 주시할 필요가 있다.
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