연방준비제도(Federal Reserve)의 연방공개시장위원회(FOMC)는 최근 회의에서 향후 통화 정책에 대한 심각한 내부 분열을 겪고 있습니다. 연준 의장 제이 파월(Jay Powell)은 금리 조정에 대한 다양한 의견이 존재함을 나타내었으며, 일부 위원들은 추가 금리 인하를 주장하는 반면, 다른 위원들은 현재 금리를 유지하는 것을 선호합니다. 스티븐 미란(Stephen Miran)은 50 베이시스 포인트(기준 금리 변화의 최소 단위) 인하를 지지했으나, 캔자스 연방은행 총재 제프리 슈미드(Jeffrey Schmid)는 변동 없음이 바람직하다고 했습니다.
12월 금리 인하 가능성은 불확실하며, 이는 연방자금선물(Fed Funds Futures) 기반의 시장 예측과 상반됩니다. 이로 인해 예상 밖의 매파적(금리 인상을 선호하는) 입장이 나타나면서 미국 달러의 가치가 상승했습니다. 불확실성이 있지만, 12월 금리 조정 가능성은 더 현실적으로 나타나면서 최근 통화의 강세를 주도하고 있습니다.
구체적인 노동 시장 데이터가 없어서 일부 중앙은행 관계자, 미란을 포함하여, 금리 인하를 지지하지만 종합적인 통계 없이는 결정을 내리기 신중합니다. FOMC 위원들이 어떤 방향으로 나아갈지는 여전히 미지수이며, 달러 가치가 더 오를 가능성도 불확실합니다. 현재 데이터 제한을 고려할 때, 다음 회의 전 확정적인 예측을 내리기는 조심해야 합니다.
어제 연방준비제도 회의는 우리의 예상을 뒤집었습니다. 시장은 대체로 12월 금리 인하를 예상하고 있었으나, FOMC 내의 심각한 분열로 인해 최악의 경우 50/50 확률이 되었습니다. 우리는 달러가 즉시 강세를 보이는 것을 봤고, 선물 시장에서는 12월 금리 인하 확률이 지난주 70% 이상에서 오늘 40% 미만으로 떨어졌습니다.
이 불확실성의 핵심은 현재 데이터 격차, 특히 공식 노동 시장 통계의 부족입니다. 이 중요한 정보 없이는 연준이 결정을 내리기 주저하게 되며, 따라서 주요 통화 옵션의 내재 변동성이 3개월 만에 가장 높은 수준으로 치솟았습니다. 이러한 환경은 명확성이 더해질 때까지 달러에 대한 단순한 방향성 베팅을 매우 위험하게 만듭니다.
다음 몇 주 동안 변동성을 사는 것이 가장 합리적인 전략으로 보입니다. 12월 FOMC 회의 이후 만기일이 있는 옵션, 예를 들어 스트래들과 스트랑글을 구매하여 방향성과 상관없이 큰 가격 변동을 활용하는 것이 좋습니다. 이러한 접근 방식은 연준의 현재 결정 미비가 해결될 때 수익을 얻을 수 있도록 합니다.
이 상황은 2018년 말과 유사하며, 데이터가 변화함에 따라 연준이 매파에서 비둘기파로 빠르게 전환할 수밖에 없었던 시기와 닮아 있습니다. 3분기 GDP 성장률이 2.5%로 양호하게 나타났지만, 최근 소비자 물가 지수(CPI) 인플레이션 수치는 3.5%로 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 연준 내의 매파와 비둘기파 모두 주장을 댈 수 있습니다. 지연된 고용 보고서의 발표는 투표를 좌우하는 중요한 데이터가 될 것입니다.
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