유로화는 화요일 달러 강세 흐름 속에서 추가 하락했다. 유로존에서는 정치적 불확실성과 재정 여건 악화가 겹치며 역내 부채 전염(컨테이전) 우려가 재점화됐다. 이에 EUR/USD는 앞서의 반등이 1.1230 바로 아래에서 막힌 뒤 1.1200선으로 다시 밀려났고, 독일 공장(제조업) 지표도 투자심리를 되살리기엔 역부족이었으며 국채 리스크가 다시 부각됐다.
독일의 8월 공장수주(Factory Orders)는 전월 대비 10.6% 급감해 7월의 3.2% 증가에서 급반전했다. 전년 대비 증가율도 14%에서 2.7%로 둔화됐다. 이번 감소는 운송장비 부문 수주가 주도했는데, 계절조정 기준으로 전월 대비 61% 급락해 전월 ‘두 배’ 증가했던 흐름이 꺾였다. 다만 대형 계약을 제외한 수주는 0.1% 감소에 그쳤다. 단일통화 전반에 대한 압력은 프랑스 OAT-독일 분트(Bund) 금리 스프레드가 2009년 금융위기 당시 수준으로 확대된 점과도 맞물려 있다. 여기에 프랑스는 2027년 대선까지 정치적 교착이 이어질 가능성이 거론되고, 스페인에서는 11월 조기 총선이 예정돼 있다. 브렌트유는 호르무즈 해협을 통과하는 원유 물동량이 늘었음에도 배럴당 100달러 아래로 내려왔지만, 8월 저점 대비로는 여전히 25% 이상 높은 수준이다. 물가상승률이 ECB 목표(2%)를 웃도는 가운데, ECB는 정책 선택의 딜레마에 직면해 있다. 미국에서는 9월 ISM 서비스 PMI가 활동 둔화를 시사했지만, 미 국채금리가 수십 년래 최고치로 올라서며 달러를 지지했다.
유로존 및 EUR/USD에 대한 약세 전망
독일 공장수주가 전월 대비 10.6% 급감한 데다 유로존 전반의 정치적 불안이 지속되는 점을 감안하면, 향후 몇 주간 파생상품 트레이더는 EUR/USD에 대해 약세(숏) 편향을 유지할 필요가 있다. 단기 전술적 풋옵션 매수 또는 레버리지를 활용한 숏 포지션으로 1.1200 지지선을 1차 목표로 두고, 추가로 1.1150선까지 하방을 열어두는 전략이 현재로서는 매력적이다. 과거에도 독일 산업 지표가 예상치를 크게 하회할 경우 유로화는 수주(數週) 동안 의미 있는 매수세를 확보하기가 어려웠다.
또한 프랑스 OAT와 독일 분트 간 금리 스프레드 확대에 주목할 것을 권한다. 스프레드는 2009년 ‘주권(국채) 부채 위기’ 당시처럼 150bp를 웃돌았던 국면에 근접하고 있다. 트레이더는 프랑스 국채선물을 독일 국채선물 대비 매도하는 등 스프레드 트레이드로 이러한 리스크를 활용할 수 있다. 과거 유럽 부채 우려 국면에서도 유사한 스프레드 급확대가 단일통화의 장기 하락 압력에 선행했으며, 이번에도 같은 패턴이 재현될 가능성이 크다고 본다.
브렌트유가 100달러선 부근에서 등락하고 중동 긴장이 해소되지 않는 상황에서, 에너지발 인플레이션은 ECB를 계속 압박할 전망이다. 공급망 불확실성이 이어지는 만큼 대규모 가격 변동성이 예상되며, 원유 옵션 스트래들 같은 변동성 전략이 이를 포착하는 데 유효하다고 판단한다. 역사적으로 저점 대비 25%를 넘는 유가 급등은 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에 사실상의 ‘세금’처럼 작용해 유로화를 달러 대비 추가로 끌어내리는 요인이 됐다.
미 달러 강세(롱) 전략
대서양 건너편에서는 미 국채금리가 수십 년래 최고 수준에서 유지되며 달러 강세를 견인하고 있다. 트레이더들에게는 CFD(차액결제거래) 전략이나 선물을 활용해 달러인덱스(US Dollar Index)를 롱으로 가져가며, 명확한 금리 우위를 활용할 것을 제안한다. 현재 거시 지표 흐름은 연준이 ‘높은 금리를 더 오래’ 유지할 가능성을 시사하고 있어, 불확실성이 큰 유로화보다 달러가 상대적으로 더 안전한 베팅이라는 판단이다.
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