EUR/USD는 목요일 0.33% 하락해 1.1195선으로 내려 earlier gains를 반납했다. 아시아 거래 시간대 미 달러화가 3주 저점에서 반등한 영향으로, 장중 한때 1.1256까지 올랐던 흐름이 되돌려졌다. 유로화는 프랑스의 정치적 혼란과 재정 경로에 대한 의구심이 투자심리를 짓누르면서 압박을 지속적으로 받았고, 프랑스 국채에 대한 수요도 약화됐다. 프랑스 10년물 국채 금리는 2002년 이후 처음으로 5%를 상회했으며, 독일 국채(분트) 대비 스프레드도 확대됐다.
채권시장 긴장은 프랑스 10년물의 독일 대비 금리 프리미엄이 2월 말 이후 100bp 이상 상승해 175bp까지 벌어지며 부각됐다. 이는 2011년 고점(약 190bp)에 근접한 수준이다. 유로존 10월 소비자신뢰지수(예비치)는 -16.5에서 -17.9로 하락해, 예상치(-17)도 밑돌았다. 미국에서는 10년물 국채 금리가 이달 초 5.36% 고점을 찍은 뒤 5.06% 부근에서 거래됐고, 달러 인덱스는 장중 101.45 저점을 기록한 뒤 101.85 내외를 나타냈다. 시장은 에너지 연동 인플레이션 리스크가 2% 목표 부근에서 지속되는 가운데서도 10월 연준과 ECB가 금리를 동결할 것으로 보고 있다. 유가는 미국 중간선거 이후 미국-이스라엘의 대이란 공격 재개 가능성 보도에 5주래 최고치로 상승했으며, 사우디아라비아에서의 후티 공격이 걸프 지역 공급 리스크를 키웠다.
EUR/USD Downside Risk and Eurozone Macro Challenges
프랑스 재정 불안이 국채시장으로 파급되는 흐름이 이어지는 만큼, 파생상품 투자자들은 EUR/USD의 추가 하방 모멘텀에 대비할 필요가 있다. 프랑스 10년물의 독일 분트 대비 스프레드가 175bp를 넘어 2011년 위기 국면의 역사적 고점(190bp)에 근접하면서, 하방 리스크가 우세한 상황이다. 정치 불안이 스프레드를 2018년 지역 부채 불안 당시의 250bp 수준으로 밀어 올릴 경우, EUR/USD가 1.1000선까지 하락할 가능성을 예상할 필요가 있다.
유로존 전반의 거시 펀더멘털 약화도 고려해야 한다. 10월 유로존 소비자신뢰지수는 -17.9로 떨어지며 이전(-16.5) 대비 큰 폭의 악화를 나타냈고, 이는 에너지 비용의 경직성 속에서 가계 심리가 빠르게 훼손되고 있음을 시사한다. 구조적 지지 요인이 부재한 만큼 유로화 롱(매수) 전략의 포지션 사이징은 축소하는 것이 바람직하다.
US Dollar Resilience and Market Volatility Strategies
반대편에서는 글로벌 증시 변동성이 안전자산 선호를 자극하면서 미 달러화의 견조함에 베팅할 필요가 있다. 기술주 매도 흐름이 자금을 미 국채로 이동시키며 10년물 금리를 5.06% 부근의 높은 수준에 유지시키는 가운데, 달러 인덱스도 101.85선에서 지지력을 유지하고 있다. 주요 주가지수에 대한 풋옵션 또는 달러 강세에 베팅하는 콜옵션 등 옵션 전략은 광범위한 시장 조정에 대비한 헤지 수단이 될 수 있다.
마지막으로 에너지 시장과 금리 파생상품 전반에서 내재변동성 확대에 대비해야 한다. 중동발 공급 리스크로 유가가 5주 최고치로 상승하면서 연말을 앞두고 에너지발 인플레이션 재확산을 촉발할 소지가 있다. 중앙은행의 금리 결정 이벤트를 앞두고 통화옵션에서 스트래들 또는 스트랭글 전략을 활용하면 급격한 가격 변동을 수익 기회로 전환하는 데 도움이 된다.
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