EUR/JPY는 전일 보합권 거래 이후 상승해, 화요일 유럽장 초반 186.00선 부근에서 거래됐다. 시장이 유로존의 잠정 조화소비자물가지수(HICP) 발표를 앞두고 유럽중앙은행(ECB)의 보다 매파적인 스탠스를 반영한 영향이다. 5월 헤드라인 인플레이션은 전년 동월 대비 3.2%로 4월 3.0%에서 소폭 상승할 것으로 예상되며, 이는 ECB의 단기 금리 경로를 좌우할 수 있다. 전날 이사벨 슈나벨 ECB 집행이사도 에너지를 넘어선 광범위한 물가 압력과 인플레이션 기대의 상방 리스크를 언급하며 긴축 기대를 강화했다.
엔화는 추가 약세를 보이며 달러당 159.5엔을 하회하고 160엔에 근접했다. 160엔은 과거 일본 당국의 직접 시장개입이 이뤄졌던 수준으로, EUR/JPY의 추가 상승을 제한할 수 있는 요인으로 꼽힌다. 일본 재무상은 유가 변동성이 여전히 우려 요소라며 필요 시 대응할 준비가 돼 있다고 밝혔지만, 개입 임박 여부는 언급하지 않았고 미국 측과의 접촉을 확인했다. 일본은행(BOJ)은 물가 목표를 2% 안팎으로 설정했으며, 2013년부터 양적·질적완화(QQE)를 시행했고 2016년에는 마이너스 금리와 10년물 수익률 통제를 도입했다. 이후 일본 물가가 목표를 상회하면서 2024년 3월 금리를 인상했다.
ECB 매파 기조와 EUR/JPY 지지
현재 중앙은행 정책의 괴리를 감안하면, 유로/엔 크로스는 강세가 이어질 가능성이 크며 현재 186.50선 부근에서 거래되고 있다. ECB는 보다 매파적인 스탠스를 시사하는 반면, BOJ는 추가 금리 인상에 신중한 태도를 유지하고 있다. 이러한 펀더멘털 차이는 EUR/JPY 롱 포지션 보유에 우호적이다.
최근 발표된 5월 유로존 인플레이션은 전년 동월 대비 2.6%로 예상 밖 상승을 보였고, 근원물가도 2.9%로 소폭 올랐다. 이 수치는 ECB가 단기간 내 금리 인하를 정당화하기 매우 어렵게 만들어 유로화에 견고한 하방 지지력을 제공한다. 파생상품 투자자들은 이러한 강세 전망을 활용하기 위해 유로 콜옵션 매수를 고려할 만하다.
엔화 약세와 개입 리스크
반대편에서는 엔화 약세가 지속되는 흐름이다. 일본의 근원물가가 2.2% 수준으로 비교적 관리 가능한 범위에 머무는 가운데, BOJ는 ECB만큼 공격적으로 긴축을 단행해야 할 압박이 크지 않다. 확대되는 금리 격차는 엔화에 추가 부담으로 작용할 가능성이 높다.
이 거래의 핵심 리스크는 일본 당국이 자국 통화 방어를 위해 직접 개입에 나설 가능성이다. 2024년 봄 USD/JPY가 160엔을 상향 돌파했을 때 대규모 개입이 이뤄진 전례가 있어 경계가 필요하다. 리스크 관리를 위해 트레이더들은 EUR/JPY 풋옵션을 통한 보호 전략을 검토하거나, 환율이 추가 상승하는 구간에서 촘촘한 손절매(스톱로스) 설정을 고려할 필요가 있다.
