스털링의 최근 랠리는 탄력을 잃었고, 앞서 하락 돌파 이후 반등한 EUR/GBP는 다시 0.850 수준으로 되돌아왔다. ING의 단기 적정가치 모델에 따르면, 반등 이후에도 현재 레벨은 유로화가 스털링 대비 약 1.5% 저평가돼 있음을 시사한다.
시장 가격은 여전히 연말까지 영란은행(BOE)의 35bp 추가 긴축을 반영하고 있다. 이는 영국이 정권 교체를 앞두고(앤디 번햄이 다음 주 총리로 취임 예정) 단기물 GBP 금리(프론트엔드)를 둘러싼 논쟁의 전제를 이룬다. 이러한 배경에서 ING의 기본 시나리오는 EUR/GBP가 여름 말까지 0.870 부근으로 점진적으로 되돌아갈 것으로 본다.
EUR/GBP Recovery Strategies and Option Positioning
당사는 파생상품 트레이더들이 현재 0.850 수준에 머무는 EUR/GBP의 점진적 회복에 베팅하는 포지셔닝이 바람직하다고 본다. 동 통화쌍이 단기 적정가치 대비 약 1.5% 낮게 거래되고 있는 점을 감안하면, 2026년 9월 만기의 EUR/GBP 콜옵션 매수는 매력적인 위험-보상 구조를 제공한다. 이는 여름이 저물 무렵 크로스가 0.870 수준으로 재차 상승할 것이라는 전망과도 부합한다.
최근 파운드화 강세는 주로 캐리 트레이드에 의해 견인됐지만, 웨스트민스터의 정치 지형 변화가 전개되는 과정에서 하방 리스크가 크다고 본다. 다음 주 영국 지도부 교체를 앞둔 상황에서 스털링의 단기 과대평가는 되돌림에 취약하게 만든다. 과거에도 이 같은 정치적 전환은 GBP 내재변동성을 높이는 경향이 있어, 변동성 매수 전략 또는 스털링 풋옵션 단순 매수가 충분히 유효하다고 판단한다.
Interest Rate Derivatives and Sterling Vulnerability
또한 영란은행 정책 경로에 대한 시장의 과도하게 매파적인 가격 반영을 활용하기 위해 금리 파생상품을 활용할 것을 권고한다. 시장은 현재 연말까지 약 35bp의 추가 금리 인상을 가격에 반영하고 있는데, 당사는 이를 큰 폭의 미스프라이싱으로 본다. 트레이더들은 소니아(Sonia) 선물을 매수(금리 동결에 베팅)함으로써 이러한 괴리를 포착할 수 있다.
이를 뒷받침하듯, 최근 지표에 따르면 영국 근원 인플레이션은 3.5%로 완화돼 중앙은행이 긴축 사이클을 일시 중단할 여지가 충분하다. 동시에 투기적 시장에서의 스털링 순매수 포지션은 사상 최고치에 근접해 있어, 포지션이 혼잡(crowded)해 급격한 반전 위험이 커진 상태다. 향후 수주 동안 구조화 옵션과 금리 선물을 통해 이러한 과도한 지표를 활용하는 전략이 가장 높은 수익을 제공할 가능성이 크다.
지금 바로 거래를 시작하세요 — VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요.
