유로스타트에 따르면 EU의 대(對)중국 12개월 이동(rolling) 기준 무역수지 적자는 5월 3,760억 유로(EUR 376bn)에 달했으며, 1년 전보다 8% 확대됐다. 적자 폭과 방향성이 커지면서 브뤼셀의 정책 초점도 더욱 뚜렷해졌고, EU는 관여(engagement)를 끝내지 않으면서도 무역을 재균형(rebalance)하는 방안을 모색하고 있다.
6월 말 출범한 ‘무역·투자 협의(Trade and Investment Consultation)’ 틀 하의 EU-중국 논의는 향후 3개월간 진행될 예정이며, 양측은 불균형 해소를 위한 선택지를 탐색하고 있다. 동시에 EU는 다변화 및 과잉공급(과잉설비) 대응 수단 등 추가 무역 도구도 개발 중이며, 협상이 가시적 성과를 내지 못할 경우 10월에 이를 발동할 수 있다. 추가적인 EU 무역방어 조치도 예상되며, 보복의 악순환(tit-for-tat) 확전을 제한하고 역내 산업을 지원하는 접근이 될 전망이다.
무역 긴장 고조에 대비한 파생상품·환율 전략
EU와 중국 간 대규모 무역 불균형(12개월 이동 기준 적자 3,760억 유로)에 대해 면밀히 모니터링하고 있다. 6월 말 시작된 ‘중요한 3개월 협상 창’이 진행되는 가운데, 10월 신규 무역 도구 시한이 다가올수록 시장 변동성이 커질 것으로 예상한다. 파생상품 투자자들은 방어 수단이 실제로 발동되기 전, 향후 몇 주 동안 돌발적인 정책 변화에 대비한 포지셔닝이 필요하다.
우리는 잠재적 외교 마찰에 대비해 통화옵션, 특히 EUR/CNH에 초점을 맞출 것을 권고한다. 역사적으로 무역 갈등이 격화되면 위안화가 급격히 흔들리는 경우가 많아, 외가격(out-of-the-money) CNH 풋옵션은 급작스러운 통화 절하로부터 포트폴리오를 방어하는 데 유효한 선택이 될 수 있다. 현재 내재변동성은 비교적 낮아, 방어적 변동성 매수를 원하는 트레이더에게는 진입 비용이 상대적으로 낮은 구간으로 판단된다.
주식 섹터 익스포저와 광범위한 포트폴리오 헤지
주식 파생상품 측면에서는 자동차 및 청정에너지 섹터가 특히 취약해, 표적형 전략의 기회가 가장 크다. 중국산 전기차에 최대 38% 관세를 부과한 최근의 EU 반보조금 조사 등 과거 사례는 규제 리스크에 해당 종목들이 얼마나 빠르게 반응하는지 보여준다. 우리는 10월 협상 마감선으로 향할수록 불가피한 가격 변동이 확대될 것으로 보고, 주요 유럽 완성차 업체와 중국 전기차 수출업체에 대해 롱 스트래들(long straddle) 전략을 활용해 변동성에서 수익을 추구할 것을 제안한다.
더 넓은 포트폴리오 방어를 위해서는 유로스톡스50(Euro Stoxx 50) 지수 풋옵션 매수를 권한다. 협상이 교착되고 EU가 새로운 다변화·과잉공급 대응 수단을 발동할 경우, 공급망 차질로 유럽 산업 전반의 마진이 압박받을 가능성이 크다. 시장이 아직 안정적인 지금 헤지를 확보해 두면, 가을철 시장 조정에 대비한 비용 효율적인 완충장치가 될 수 있다.
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