미국 에너지정보청(EIA)이 발표한 6월 5일까지의 주간 자료에 따르면 원유 재고는 722만8,000배럴 감소했다. 이는 400만 배럴 감소를 예상한 시장 전망과 비교해 감소폭이 더 컸다. 따라서 이번 재고 감소는 예상치를 웃돌았다.
견조한 수요와 강세의 수급 역학
최근 원유 재고 보고서는 720만 배럴을 넘는 감소를 보여줬는데, 이는 우리가 예상했던 400만 배럴 감소보다 훨씬 큰 폭이다. 이는 수요가 공급을 시장이 반영했던 수준보다 더 크게 상회하고 있음을 시사하는 명확한 강세 신호다. 이는 성수기인 여름철 수요 시즌을 앞두고 소비가 견조하다는 우리의 견해를 재확인해준다.
이 수치는 단발성으로 발생한 것이 아니다. 최신 주간 통계에 따르면 미국 휘발유 수요는 전년 대비 이미 2.5% 증가했으며, AAA는 다가오는 7월 4일 독립기념일 연휴 기간에 사상 최대 여행 수요를 전망하고 있다. 이러한 수요 강세는 향후 수주간 원유 가격에 강력한 상승 동력으로 작용할 가능성이 크다. 예상보다 큰 재고 감소는 일회성 이벤트가 아니라 추세의 시작일 수 있다.
공급 측면에서는 OPEC+의 감산(증산 자제) 기조가 유지되는 모습이며, 당장 생산 쿼터를 늘릴 계획이 없다는 신호를 보내고 있다. 한편 베이커휴즈의 최근 자료에 따르면 미국의 시추기(리그) 수는 보합권에 머물러 셰일 업체들이 생산을 공격적으로 확대하고 있지 않음을 보여준다. 강한 수요와 제약된 공급의 조합은 유가 상승에 매우 우호적인 환경을 만든다.
옵션 전략과 시장 포지셔닝
이 같은 전망을 고려할 때, 우리는 WTI 원유 가격의 추가 상승에 베팅하기 위해 콜옵션 매수를 검토하고 있다. 구체적으로 배럴당 90달러와 95달러 수준의 행사가를 가진 8월물 계약이 매력적인 위험대비수익(리스크-리워드) 구간을 제공한다고 본다. 이를 통해 여름철 드라이빙 시즌의 핵심 구간에서 예상되는 가격 상승을 포착할 수 있다.
초기 비용(프리미엄) 부담을 줄이고자 하는 투자자에게는 불 콜 스프레드도 고려하고 있다. 8월 90달러 콜을 매수하는 동시에 8월 100달러처럼 더 높은 행사가의 콜을 매도하면, 프리미엄 지출을 줄일 수 있다. 이 전략은 100달러까지의 상승 구간에서 수익 기회를 유지하면서도 위험을 사전에 한정한다.
현재 시장 구도는 2022년 중반의 유가 급등 국면을 연상시키지만, 변동성 수준은 당시만큼 극단적이지는 않다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX)는 34 부근에서 거래되고 있는데, 이는 높은 수준이지만 이러한 포지션을 구축하는 데에 장애가 될 정도로 과도하지는 않다. 잠재적 급등으로 옵션 프리미엄이 크게 확대되기 전에 지금 대응하는 것이 바람직하다고 판단한다.
