Rates Volatility Outlook
그는 유가 시장의 혼란이나 호르무즈 해협을 통과하는 해상 운송의 차질이 비용을 올리고 인플레이션(물가가 전반적으로 오르는 현상)을 더 높일 수 있다고 말했다. 그는 정책당국이 환율(통화 가치) 변동을 고려하겠지만, 그것이 금리 결정에 결정적인(최종 결정을 좌우하는) 영향을 주지는 않을 것이라고 말했다. 우리는 중앙은행이 금리를 어느 방향으로든 빠르게 움직일 준비가 되어 있다는 분명한 신호를 보고 있다. 이런 전망은 변동성(가격이 크게 오르내리는 정도)을 키우며, 지난 한 달 동안 3개월 유리보(Euribor: 유로존 은행들이 서로 돈을 빌려줄 때의 대표 단기 금리) 옵션의 내재 변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동성 예상치’)이 거의 12% 뛰는 것을 확인했다. 트레이더는 국채 선물(정부 채권을 미래에 정해진 가격으로 사고파는 계약)에서 가격 변동 폭이 더 커질 가능성에 대비해야 한다.Positioning For Two Way Risk
하지만 인플레이션이 갑자기 치솟으면 금리 인상(금리를 올리는 조치)이 필요해질 수 있다. 최근 호르무즈 해협의 긴장으로 브렌트유(국제 유가의 대표 기준) 가격은 배럴당 90달러 쪽으로 다시 올라갔고, 지난달 유로존 HICP(조화 소비자물가지수: 유로존 국가들의 물가를 같은 기준으로 계산한 지표) 인플레이션 보고서는 4개월 만에 처음으로 에너지 비용이 상승했음을 보여줬다. 이는 비용 압박(기업과 소비자가 부담하는 비용 상승)이 빠르게 커질 수 있다는 실제 위험을 만든다. 이처럼 서로 반대되는 힘이 강하므로, 어느 쪽으로든 큰 움직임에서 수익을 노리는 전략이 합리적이다. 우리는 단기 금리 선물에 롱 스트래들(long straddle: 같은 만기에서 ‘상승에 베팅하는 옵션’과 ‘하락에 베팅하는 옵션’을 동시에 사서, 방향과 무관하게 큰 변동에서 이익을 노리는 전략) 같은 파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 움직이는 금융상품)을 활용하는 방법이 현실적인 접근이라고 본다. 이는 금리 인하(금리를 내리는 조치)든 예상 밖 금리 인상이든, 큰 정책 변화에서 이익을 볼 수 있게 해준다. 정책당국은 환율 움직임을 반영하겠지만, 금리 결정에 결정적인 영향을 주지는 않을 것이다. 이는 ‘금리 기대’와 ‘유로 가치’ 사이의 전통적인 상관관계(한쪽이 움직일 때 다른 쪽도 함께 움직이는 경향)가 약해질 수 있음을 뜻한다. 따라서 이런 환경에서는 EUR/USD 옵션(유로/달러 환율을 대상으로 한 옵션)을 ECB 정책의 직접적인 대리 지표로 쓰는 전략이 덜 믿을 만할 수 있다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
