유럽중앙은행(ECB) 인사들은 목요일부터 시작되는 ‘블랙아웃 기간’(통화정책 관련 발언을 자제하는 기간) 이전인 주 초반에 잇따라 발언할 예정이다. 발언 내용은 “필요하면 금리를 올릴 준비는 돼 있지만, 더 많은 시간을 두고 데이터를 확인하겠다”는 쪽에 가깝다.
시장은 4월 30일 금리 인상 가능성을 사실상 지웠다. 현재는 6월 인상 확률을 약 50%로 반영하고 있다.
유럽중앙은행, ‘인내’ 신호
ING는 6월 금리 인상을 예상한다. ING는 EUR/USD의 ‘안정 수준’(큰 방향성이 없을 때 수렴하기 쉬운 수준)을 1.17 부근으로 본다.
이번 주 유로존 주요 지표는 설문조사 중심이다. 독일 ZEW 경기기대지수는 내일, 유로존 4월 PMI(구매관리자지수·기업 설문을 바탕으로 경기 흐름을 보여주는 지표)는 목요일, 독일 Ifo 경기지수는 금요일 발표 예정이다.
3월 기업 설문은 우려보다 견조했다. 시장의 관심은 4월 들어 여건이 약해졌는지에 쏠려 있다.
이 기사는 AI 도구로 작성됐으며 편집자가 검토했다고 밝혔다.
Eurusd 포지셔닝에 대한 시사점
ECB 인사들의 발언이 블랙아웃 기간(정책 회의 전후로 발언을 제한하는 기간) 직전에 집중되고 있다. 핵심 메시지는 동일하다. 필요하면 금리를 인상(기준금리 상향 조정)할 수 있지만, 당장은 더 많은 경제지표를 보고 판단하겠다는 것이다. 시장은 4월 30일 회의에서의 인상 가능성을 제외했고, OIS(오버나이트 인덱스 스왑·하루짜리 금리를 기준으로 한 이자율 스왑으로 정책금리 기대를 반영)는 6월 인상 확률을 50%에 약간 못 미치는 수준으로 보여준다.
이처럼 ‘데이터에 따라 판단’하는 태도는 이번 주 기업 설문 지표의 중요성을 키운다. 독일 ZEW, 유로존 PMI, Ifo 설문이 핵심이다. 3월 설문은 예상보다 버텼지만, 최근 독일 산업생산이 2월에 0.3% 감소했고(산업활동 둔화 신호), 지난달 물가상승률(헤드라인 인플레이션·전체 품목을 포함한 물가상승률)이 2.7%로 내려온 점을 감안하면 경계가 필요하다. 추가 둔화 신호가 나오면 ECB의 ‘기다리기’ 기조가 더 강화될 가능성이 크다.
파생상품(옵션·선물 등 기초자산 가격에 연동되는 상품) 투자 관점에서는 EUR/USD의 상단이 제한될 수 있다는 의미다. 환율은 1.1850 위에서 상승을 이어가기 어렵다는 평가다. 전략으로는 단기 콜옵션 매도(만기 짧은 ‘상승 베팅’을 팔아 프리미엄을 받는 방식)나 1.1950 위 구간을 행사가격으로 한 베어 콜 스프레드(콜옵션 매도와 더 높은 행사가 콜옵션 매수를 결합해 프리미엄을 줄이면서도 상단을 제한적으로 보는 전략)를 고려할 수 있다. 안정 수준은 1.17 부근으로 본다. 1개월 만기 EUR/USD 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대)은 5.8%로, 올해 최저 수준에 가깝다. 이는 시장이 큰 가격 변동을 크게 예상하지 않는다는 뜻이다.
작년 대부분 기간에 보였던 것처럼 정책 방향이 뚜렷했던 국면과는 다르다. 미국 연방준비제도(Fed)도 관망 중이며, Fed Funds 선물(미국 정책금리 기대를 반영하는 선물)은 향후 한 분기 동안 금리 변화 가능성이 거의 없음을 반영한다. 두 중앙은행의 정책이 비슷해지면(정책 수렴) 환율이 뚜렷한 추세를 만들기보다는 박스권 움직임(좁은 범위 내 등락)으로 이어질 가능성이 높다.
