독일 공장(산업생산) 지표가 예상보다 개선됐음에도 유로화는 파운드화 대비 1년래 최저권에서 약세 압력을 이어갔다. EUR/GBP는 0.8540 부근에서 거래되며 지난해 7월 이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 지난주 0.8600을 웃돌던 수준에서 하락한 뒤 같은 기간 1% 이상 내렸다. 독일의 5월 산업생산은 전월 대비 0.9% 증가해 4월의 0.4% 증가에서 상승폭이 확대됐고, 시장 전망치(0.2%)도 상회했다.
영국 주택 지표도 견조했다. 로이즈 하우스프라이스 지수는 5월 0.1% 하락 후 6월 0.2% 상승해 시장 예상(0.1% 상승)을 웃돌았고, 전년 대비 상승률은 0.5%에서 0.6%로 소폭 높아졌다. 다만 유로화 약세는 독일 소비자물가 지표가 다소 둔화된 점도 반영했다. 이는 6월 금리 인상 이후 유럽중앙은행(ECB)의 추가 긴축 필요성을 낮추며 7월에는 동결 가능성에 시장의 시선이 쏠리게 했다. 한편 영란은행(BOE) 역시 향후 수개월 정책을 유지할 것이라는 관측이 우세하다.
통화정책 괴리가 EUR/GBP 하락 추세를 견인
유로화의 파운드화 대비 약세를 감안할 때, 향후 수주 동안 EUR/GBP의 하락 추세가 이어질 것으로 본다. 이 통화쌍은 0.8540선 위를 지키는 데 어려움을 겪고 있으며, 펀더멘털 여건도 추가 하락을 지지한다. 이번 움직임의 핵심 동인은 ECB와 BOE 간 통화정책 괴리다.
ECB는 금리 인상 사이클을 마무리한 것으로 보이며, 이는 유로화에 부담으로 작용한다. 6월 유로존 인플레이션 속보치가 2.6%로 나타나면서 추가 긴축 압력은 크게 완화됐다. 당사는 여름 기간 동안 ECB가 동결 기조를 유지할 것으로 예상하며, 이는 유로화에 의미 있는 지지 재료를 제공하지 못할 전망이다.
반면 BOE는 금리 인하를 서두르지 않고 있어 파운드화에 지지력이 형성된다. 6월 영국 물가상승률이 2.0% 목표에 도달했지만, 최근 5.9%로 보고된 견조한 임금 증가율이 BOE의 조기 완화 전환을 제약한다. 이러한 정책의 ‘고정(steady)’ 기조는 유로화보다 파운드화의 매력을 높인다.
매매 전략과 주시해야 할 핵심 레벨
이 같은 괴리는 과거에도 관찰됐다. 예컨대 2014~2015년에는 주요 중앙은행의 상이한 정책 경로가 EUR/GBP의 구조적 하락을 초래했다. 현재 시장 환경도 유사한 특징을 보이며, 이번 움직임이 단기 변동이 아닌 보다 확립된 추세일 가능성을 시사한다. 이러한 역사적 전례는 추가 하락에 대한 확신을 강화한다.
파생상품 투자자 관점에서는 EUR/GBP 풋옵션 매수가 매력적인 전략이 될 수 있다. 이는 현 수준 아래로 추가 하락할 경우 수익 기회를 제공하는 동시에, 손실을 지급 프리미엄으로 제한해 최대 리스크를 명확히 한다. 하방에서 주시할 핵심 레벨은 심리적 지지선인 0.8500, 그리고 2023년 저점인 0.8490 부근이다.
1년래 저점권에서 형성된 박스권(횡보)은 내재변동성이 상대적으로 낮을 수 있음을 의미한다. 이는 ECB의 7월 말 통화정책회의 등 다음 주요 이벤트 이전에 약세 포지션에 진입할 기회를 제공할 수 있다. 당사는 향후 수주 내 추가 하락(하단 이탈)에 대비하는 포지셔닝이 신중한 선택이라고 판단한다.
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