유로존 심리가 악화
3월 유로존 심리 지표가 약해졌다. ZEW 경기심리지수(설문을 바탕으로 향후 경기 전망을 보여주는 지표)는 39.4에서 -8.5로 떨어져, 예상치 24를 밑돌았다. 독일 지표도 58.3에서 -0.5로 내려가, 예상치 38.7에 못 미쳤다. 스위스 지표도 둔화됐다. 2월 생산자·수입물가(기업이 생산하거나 수입할 때의 가격)는 전월 대비 0.3% 하락했는데, 1월에도 0.2% 하락한 바 있다. 전년 대비(1년 전과 비교)로는 -2.2%에서 -2.7%로 내려갔다. 이제 시장의 관심은 목요일에 나올 ECB(유럽중앙은행)와 SNB의 정책 결정으로 옮겨가고 있으며, 금리는 동결(변경 없음)될 것으로 예상된다. 특히 향후 정책 방향에 대한 신호(포워드 가이던스, 중앙은행이 앞으로 금리·정책을 어떻게 할지 미리 알려주는 말)가 핵심이다. 호르무즈 해협(중동의 핵심 원유 운송로) 운송 차질 우려로 유가가 올랐기 때문이다. 시장은 7월까지 ECB가 금리를 올릴 가능성을 일부 반영하고 있다. SNB는 2026년까지 금리를 동결할 것으로 예상된다.포지션 변화가 환율을 움직임
트레이더들이 스위스 프랑 비중을 줄이면서 EUR/CHF가 0.9050 위로 다시 올라왔다. 이는 작년에 지정학적 긴장(국가 간 갈등)이 커졌을 때 쌓였던 프랑 매수 포지션을 정리(되팔아 포지션을 줄임)하는 성격이 강해 보인다. 시장은 “강한 통화를 원치 않는 중앙은행”이 있는 통화를 지나치게 많이 들고 있는 것을 부담스러워하고 있다. SNB의 영향력은 지난 10여 년 동안 프랑에 크게 작용해 왔다. 2011~2015년 사이의 강한 조치(환율을 누르기 위한 정책)도 기억에 남아 있고, 과도하게 비싸진 프랑을 약하게 만들기 위한 개입 가능성은 현실적인 위험이다. 이런 배경 때문에, 중앙은행의 방향이 뚜렷한 상황에서 맞서기보다는 지금 이익 실현(수익이 난 상태에서 매도해 확정)하려는 움직임이 나온 것으로 보인다. 중앙은행 사이의 정책 차이(정책 디버전스, 한쪽은 금리 인상 쪽·다른 쪽은 동결/인하 쪽으로 갈리는 흐름)가 더 뚜렷해지고 있고, 이것이 포지션의 핵심 동인이다. 최근 데이터에 따르면 유로존 물가상승률(인플레이션)은 2.5% 근처에서 잘 내려오지 않아, ECB가 쉽게 완화(금리를 내리거나 긴축을 풀기)하기 어렵다. 반면 스위스 물가는 1.4%로 안정적이라, SNB가 금리를 더 올리는 쪽(긴축, 금리 인상 등으로 물가를 잡는 정책)을 고민할 이유가 크지 않다. 이 물가 격차는 에너지 비용으로 더 커지고 있다. 브렌트유 선물(미리 정한 가격으로 나중에 원유를 사고파는 계약)은 운송 차질이 이어지며 배럴당 85달러 위에서 거래되고 있다. 유로존에는 수입 물가 상승(수입품 가격 상승으로 물가가 오르는 현상) 압력으로 돌아와 ECB에 부담이다. 스위스는 프랑 강세가 완충 역할(가격 상승 충격을 줄이는 효과)을 해, 같은 에너지 수입도 자국 통화 기준으로는 더 싸게 들어오는 편이다. 곧 있을 중앙은행 발표를 앞두고 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도) 가능성을 거래로 활용하려는 움직임도 있다. EUR/CHF 옵션(정해진 기간 안에 정해진 가격으로 사고팔 수 있는 권리)에서 내재 변동성(옵션 가격에 반영된 ‘시장이 예상하는’ 변동성)이 올라, 스트래들 매수(콜과 풋 옵션을 동시에 사서 방향과 무관하게 큰 움직임에 베팅)가 유효할 수 있다는 신호다. 이렇게 하면 프랑크푸르트(ECB)나 취리히(SNB)에서 나올 포워드 가이던스가 예상 밖일 때 한쪽 방향에만 걸려 손실을 보는 위험을 줄일 수 있다. 방향성 전망(오를지 내릴지 한쪽을 정해 베팅)이 있는 경우, 기본 여건은 EUR/CHF 상승 쪽이 더 유리하다. 더 매파적(인플레이션을 잡기 위해 금리 인상에 적극적인 성향)일 수 있는 ECB와 동결 기조의 SNB 사이에서 금리 차(이자율 차이)가 벌어지면 유로에 유리하다. 따라서 선물 계약(정해진 가격으로 미래에 거래하기로 한 계약)을 통해 유로 매수 포지션을 늘려, 향후 몇 주 동안 더 높은 수준을 시험할 가능성에 대비하는 전략을 검토하고 있다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
