EUR/JPY는 금요일 0.15% 상승한 184.15선에서 거래되며, 시장이 9월 중으로 일본은행(BOJ)의 금리 인상 가능성을 반영하고 유로존의 추가 긴축 전망도 이어지는 가운데서도 견조한 흐름을 유지했다. 트레이더들은 9월 ECB 회의에서 올해 두 번째 인상이 단행될 가능성이 크다고 보고 있으며, 유로존 인플레이션 리스크는 여전히 상방으로 치우쳐 있다. 유로스타트의 2차 추정치에 따르면 2분기 GDP는 전분기 대비 0.4%(직전 0%) 증가했고, 전년 동기 대비로는 1% 늘어 이전 분기의 상향 조정된 0.5% 증가에서 성장세가 가속했다.
다만 크로스의 추가 상승은 일본의 정책 전망과 재무성이 7월 말 미·일 공동 개입을 언급한 이후 외환시장 개입 가능성에 대한 경계로 제약받고 있다. 노르데아가 제시한 경로는 예치금리를 3%로 끌어올리기 위한 25bp 인상 3회(9월·12월·2027년 3월)를 가리키는 반면, 코메르츠방크는 9월 한 차례 2.5%로 인상한 뒤 2027년 말로 갈수록 인하를 예상한다. 일본 금리 선물 가격은 9월 BOJ의 25bp 인상 확률을 75%에 가깝게 반영하고 있으며, 미·일 2년물 스왑 스프레드는 7월 중순 이후 약 40bp 축소됐다. DBS는 일본의 GDP 성장률을 전분기 대비 연율 환산(saar) 0.8%(1분기 1.8%)로 전망하며, USD/JPY 및 9월 FOMC 결과에 대한 민감도를 지적했다.
9월 핵심 회의가 변동성 확대의 무대
ECB와 BOJ가 9월의 핵심 회의를 준비하는 가운데, EUR/JPY는 변동성이 크게 높아질 수 있는 결정적 구간에 진입하고 있다. 현재 184.15선에서 거래되는 상황에서, 파생상품 트레이더들은 양 중앙은행의 긴축 가능성이 맞물리며 변동성이 확대될 시나리오에 대비할 필요가 있다. 과거 데이터를 보면 양측의 금리 결정이 동시에 임박할 때 EUR/JPY의 1개월 내재변동성은 평균(8.5%)을 크게 상회하는 경우가 잦았다.
중앙은행 긴축 국면의 전략적 옵션 트레이드
유로 측면에서는 ECB 예치금리의 정점이 2.5%에 그칠지 3.0%까지 올라갈지를 두고 시장 견해가 엇갈리는 만큼, 옵션을 활용해 이를 포착하는 전략을 권고한다. 유로존의 연간 1% GDP 성장세는 추가 긴축을 감내할 만한 경기 회복력을 확인해 준다. ECB가 분기 단위의 더 빠른 인상 경로로 기울 경우 수익을 노릴 수 있도록, 유로 강세를 전제로 한 불 콜 스프레드(bull call spread) 활용을 제시한다.
한편 엔화는 여전히 고감도 국면이며, 스왑 시장은 9월 BOJ 금리 인상 확률을 75%로 반영 중이다. 최근 미·일 당국이 과도한 엔화 변동성을 억제하기 위해 개입한 만큼, 갑작스럽고 공격적인 정부 조치 가능성에 대한 방어도 필요하다. 단일 세션에서 250핍을 쉽게 넘어설 수 있는 급락 리스크에 대비해, EUR/JPY 외가격(out-of-the-money) 풋옵션 매수를 통한 하방 헤지를 권고한다.
미·일 2년물 스왑 스프레드가 이미 약 40bp 축소되면서 통화 간 역사적 상관관계에도 변화가 나타나고 있다. 중립 포지션은 오히려 위험하다고 판단하며, 방향성 돌파를 양방향으로 포착할 수 있는 롱 스트랭글(long strangle) 전략을 선호한다. 이는 9월 중앙은행 ‘정면 대결’이 가까워질수록 불가피하게 나타날 변동성 확대로부터 수익 기회를 확보하는 접근이다.
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