EUR/USD는 6월 중순 이후 1.1350~1.1450의 좁은 박스권에서 거래되고 있으며, 여름 내내 단기 촉매가 제한적일 것으로 예상된다. 유럽중앙은행(ECB)은 기준금리를 동결하되 추가 조치 가능성은 열어둘 것으로 보이며, 다음 금리 인상은 9월로 미뤄질 가능성이 더 크다.
미국 통화정책 역시 뚜렷한 방향성을 제공하지 못할 전망이다. 시장은 연말까지 연준(Fed)의 금리 인상을 1회 초과 수준으로 반영하고 있으나, 보다 명확한 가이던스가 제시될 가능성은 크지 않다. 이는 달러 강세를 제한하고 내년까지 유로를 지지하는 요인이 될 수 있다. 독일의 산업수주 지표는 경기순환적 회복 조짐을 시사했으며, 구조개혁과 확장적 재정정책은 2026년 독일 및 유럽의 성장 속도를 높일 잠재적 지원 요인으로 거론된다.
낮은 변동성과 박스권 흐름이 여름장을 지배
EUR/USD는 최근 1.1350~1.1450 채널 안에서 등락하고 있으며, 이러한 흐름이 당분간 이어질 수 있다고 본다. 여름철 경제 이벤트 공백이 본격화되면서 향후 수주간 핵심 테마는 ‘낮은 변동성’이 될 가능성이 크다. 이 환경은 숏 스트래들(short straddles)이나 아이언 콘도르(iron condors)처럼 시간가치 감소(세타)에 따른 수익을 노리는 옵션 매도 전략에 유리하다.
이 같은 시각은 최근 EUR/USD 1개월 내재변동성이 5.4%까지 압축되며 연중 최저 수준 부근으로 내려온 점에서도 뒷받침된다. 지난주 유로존 인플레이션도 2.3%로 소폭 둔화되며 ECB가 관망할 명분을 제공했다. 이에 따라 시장은 7월 25일 ECB 회의에서 금리 조정이 있을 확률을 20% 미만으로 반영하고 있어, 조용한 여름장이 전개될 것이라는 관측을 강화한다.
ECB는 이달 기준금리를 동결하되, 9월 인상 가능성은 열어두면서도 확정적 신호는 피할 가능성이 높다. 대서양 건너편에서도 연준이 향후 경로에 대한 명확한 확답을 피할 것으로 예상되며, 이는 달러의 의미 있는 강세를 제한할 전망이다. 이러한 중앙은행의 ‘대기 모드’가 7~8월 현 박스권이 견조하게 유지될 주된 이유다.
가을에는 상단 돌파 가능성으로 무게 이동
내년으로 갈수록 유로에 대한 지지 요인은 강화될 가능성이 있다. 전일 발표된 독일 산업수주는 완만하지만 증가세를 보여 경기순환적 회복이 서서히 형성되고 있음을 시사했다. 현재의 회복 경로는 2016~2017년 나타났던 ‘느리지만 꾸준한’ 독일 경기 반등과 유사한 측면이 있으며, 당시에는 결과적으로 유로를 지지하는 배경이 됐다.
따라서 당장은 단기 프리미엄 매도가 유효한 전략이지만, 가을에는 박스권 이탈(브레이크아웃) 가능성에 주목하고 있다. 9~10월 만기의 장기 옵션 매수는 방향성 움직임에 대비하는 비용 효율적 포지셔닝 수단이 될 수 있다. 유럽의 기초여건을 감안할 때 최종적으로 상방 이탈 가능성이 더 크다고 보며, 4분기에는 유로 콜옵션 롱 또는 콜 스프레드가 상대적으로 유리하다는 판단이다.
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