앤드루 마과이어가 QI 리서치의 다니엘 디마르티노 부스와 함께 연방준비제도(Fed)가 ‘안정적 경제’로 묘사하는 표면 아래에서 커지고 있는 균열을 점검한다. 소상공인·농가·상업용 부동산에 대한 압박과 함께, 수십 년 만에 보기 힘든 수준으로 위험이 재가격화되고 있다는 신용시장의 변화가 논의된다. 또한 금이 통상적인 금리 연동 관계에서 이탈한 흐름을 따라가며, 주식시장 버블 우려부터 바이마르공화국과의 유사성까지 폭넓은 시장 행태도 짚는다.
이어 논의의 초점은 지정학과 정책으로 옮겨간다. 시진핑–트럼프 회동이 달러에 시사하는 바와, Fed가 현장의 체감을 판단하는 데 잘못된 데이터를 의존하고 있을 가능성이 거론된다. 디마르티노 부스는 정치적 양극화가 시장에서 제대로 가격에 반영되지 않은 리스크라고 주장하는 한편, 마진부채가 과소평가된 취약 요인이라고 지적한다. 마지막으로 장기 관점에서 실물 금과 은 보유가 선호되는 접근법이라는 견해로 마무리된다.
—
Rising Bankruptcies, Gold’s Breakaway, and Mounting Real Estate Risks
Fed의 대외적 낙관론과 기업 파산 급증이라는 냉혹한 현실 사이에 거대한 괴리가 나타나고 있다. 고금리 조달비용이 장기간 지속되면서 결국 영세 기업들을 압박한 결과, 챕터11(Chapter 11) 파산 신청 건수는 전년 대비 40% 이상 급증했다. 파생상품 트레이더는 확대되는 신용위험에 즉각 대비해야 하며, 하이일드 CDS(신용부도스와프) 스프레드가 급등하는 시나리오에 맞춰 포지셔닝해 헤지할 필요가 있다.
또한 금은 실질금리와의 전통적인 역상관 관계를 완전히 깨뜨렸다. 수익률이 높은 수준에 머무는 가운데서도 금은 온스당 2,600달러를 넘어서는 역사적 모멘텀을 유지하고 있는데, 이는 중앙은행들의 공격적 매입과 구조적 인플레이션 우려에 힘입은 것이다. 트레이더들은 과거의 금리 상관모형에 의존하는 방식을 중단하고, 구조적 ‘브레이크아웃’을 포착하기 위해 귀금속 롱감마 옵션을 매수하는 전략을 권고한다.
상업용 부동산(CRE) 부문의 위험은 현재 시장 컨센서스가 가격에 반영하는 수준보다 훨씬 크다. 올해 말까지 만기 도래하는 상업용 모기지 부채가 1조5,000억달러를 넘는 가운데, 오피스 담보 대출의 연체율은 이미 9%를 상회했다. 파생상품 트레이더는 CMBS(상업용 모기지담보부증권) 지수를 숏(매도)하거나, 부동산 익스포저가 큰 지방은행(리저널 뱅크)에 대한 방어적 풋옵션을 매수하는 방안을 검토해야 한다.
—
Margin Debt Dangers, Political Risk, and Fed Blindspots
과소 보고되고 있는 마진부채(신용융자) 수준이 조용히 위험한 높이로 올라, 급격한 강제 청산 사태의 토대를 마련하고 있다는 점을 크게 우려하고 있다. 이 같은 레버리지에 전례 없는 정치적 양극화가 결합될 경우, 갑작스럽고 격렬한 시장 조정이 발생할 가능성이 크게 높아진다. 레버리지와 정치 불안정이라는 이중 위협으로부터 포트폴리오를 방어하기 위해 주요 주가지수에 대한 외가격(OTM) 풋 매수를 권고한다.
Fed는 후행 경제지표에 계속 의존하면서, 현재 농업과 제조업 부문을 옥죄고 있는 스태그플레이션 압력을 사실상 놓치고 있다. 이러한 정책적 ‘블라인드스폿’을 활용해 수익 기회를 모색하려면, 향후 수주 내 강제적이고 급작스러운 정책 전환에 베팅하는 금리 스왑션 전략을 제시한다. 신용시장의 균열에 대비하는 것은 더 이상 선택 사항이 아니라, 트레이딩 생존을 위한 필수 과제가 됐다.
지금 바로 거래를 시작하세요 — VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요.
