DBS는 한국은행이 8월 금융통화위원회에서 기준금리를 25bp 인상해 3.00%로 올리고, GDP와 CPI 전망치도 상향 조정할 것으로 내다봤다. 2026년 GDP 성장률 전망은 상반기 전년동기 대비 3.8% 성장에 힘입어 2.6%에서 약 3.5%로 높아질 것으로 예상된다. 물가 가정도 상향될 수 있으며, 2027년 CPI 전망은 2.3%에서 3.0% 수준으로 상향 조정될 가능성이 거론된다.
물가 압력은 혼조세다. 7월 헤드라인 CPI는 전년동기 대비 2.8%로 6월 3.2%에서 둔화했지만, 근원 CPI는 2.5%에서 2.6%로 소폭 상승했고, 주택가격 상승률도 2.6%에서 2.7%로 높아졌다. 다만 원화 강세와 코스피 변동성 확대에 따른 금융여건 긴축으로 8월에는 금리를 동결하되 10월 인상 가능성을 열어두는 ‘매파적 동결’ 시나리오도 가능하다는 평가다.
파생상품·환율·채권시장에 대한 시사점
한국은행의 금리 결정을 앞두고, 파생상품 트레이더들은 25bp 인상(3.00%) 가능성이 높다는 점을 염두에 둘 필요가 있다. 상반기 3.8%의 견조한 성장과 근원물가 2.6%로의 상승은 중앙은행이 추가 긴축에 나설 여지를 시사한다. 이러한 매파적 전환에 대비한 헤지로는 금리 상승(채권 가격 하락)에 베팅하는 관점에서 3년 국채선물(KTB) 숏 포지션을 제시한다.
원화는 최근 강세를 보이며 USD/KRW 환율이 1,310원대 방향으로 하락했다. 트레이더들은 단기 원화 콜옵션 매수 또는 USD/KRW 선물 매도를 통해 원화 절상 흐름을 활용할 수 있다. 중앙은행이 이달 매파적 동결을 선택하더라도, 향후 금리 인상을 강하게 시사할 경우 원화 강세 지지 요인으로 작용할 가능성이 크다.
코스피 변동성과 수익률곡선 전략
주식시장 변동성도 확대되는 모습으로, 벤치마크인 코스피 지수는 금융여건 긴축에 민감하게 반응하고 있다. 단기 조정 리스크에 대비해 코스피200 선물에 대한 방어적 풋옵션 매수로 포트폴리오를 보호하는 전략을 권고한다. 역사적으로 금리 상승과 주식시장 유동성 둔화는, 특히 주택가격 상승이 이어질 때, 국내 주식에 부담으로 작용해왔다.
중앙은행이 GDP 성장률 전망을 3.5% 수준으로 공식 상향할 경우, 장기 금리스왑의 매력도가 높아질 수 있다. 단기 정책 조정과 중장기 성장 기대 간 괴리를 활용해 금리스왑션을 통해 수익률곡선 스티프닝(장단기 금리차 확대) 포지션을 구축하는 전략을 제시한다. 향후 수주간 파생 포지션 진입 타이밍을 위해서는 곧 발표될 거시정책(통화정책) 성명 모니터링이 핵심이 될 전망이다.
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