DBS그룹리서치의 GDP 나우캐스트는 FY26 하반기에는 성장세가 비교적 견조해질 수 있으나, 산업활동·무역·정부지출 둔화가 1분기와 2분기 모멘텀을 제약하면서 2026년 초 인도의 실질 GDP 성장률이 둔화할 가능성이 있음을 시사했다. 해당 프레임워크는 가용한 경제지표와 전망치를 함께 활용해 ‘현재 분기’의 실질 GDP 성장률을 추정하는 방식으로 제시됐으며, 2026년 연간 성장률이 2025년 대비 낮아질 것으로 가리킨다.
개정·재기준화된 GDP 시계열은 성장 속도가 다소 완만해졌음에도 FY26 하반기 경제활동이 완만하게 개선됐음을 보여준다. 2025년 10~12월(3QFY26) 실질 GDP는 전년 동기 대비 7.8% 증가해 2025년 7~9월의 8.4%에서 내려왔다. 다만 간접세 체계 합리화와 축제(성수기) 수요가 지지력을 제공했고, 투자활동의 견조함과 농촌·농업 여건 개선도 뒷받침했다. 시장의 시선은 이달 말 발표 예정인 1Q26(4QFY26)로 옮겨가고 있으며, 모델은 1Q 7.2%, 2Q 6.9% 성장을 전망한다.
시장 전망과 방어적 포지셔닝
2026년 상반기 성장 둔화 전망을 감안하면, 주식시장의 상승 모멘텀은 부담 요인(헤드윈드)에 직면할 가능성이 크다고 본다. 성장률 전망치가 7.2%를 거쳐 6.9%로 낮아지는 흐름은 성장률 정점이 이미 지나갔음을 시사한다. 이에 따라 단순한 강세(불리시) 전략에서 보다 신중하고 방어적인 포지셔닝으로의 전환이 필요하다.
고빈도 지표에서도 이러한 흐름이 확인되고 있다. 예컨대 2026년 5월 HSBC 인도 제조업 PMI는 3개월 저점인 57.5로 하락해 산업 부문의 모멘텀 약화를 시사했다. 여기에 최근 상품 수출의 위축까지 더해지며, 경기활동이 냉각 국면으로 접어들고 있다는 시각을 강화한다.
헤지 전략과 업종별 고려사항
향후 수주 동안은 니프티50(Nifty 50) 지수에 대해 외가격(OTM) 풋옵션 매수를 고려할 필요가 있다. 이는 기존 롱 포지션을 비용 효율적으로 헤지하면서, 잠재적인 시장 조정 시 수익 기회를 확보하는 방법이다. 불확실성 확대는 내재변동성(IV) 상승 압력으로도 이어질 수 있어, 해당 옵션의 가치가 높아질 여지도 있다.
대안으로, 주식 포트폴리오 보유자라면 커버드콜(covered call) 매도가 합리적인 전략이 될 수 있다. 시장이 횡보하거나 완만히 하락할 가능성이 있는 국면에서 프리미엄 수취를 통해 수익을 창출할 수 있다. 강한 상승이 나타나지 않는 시장에서 상대적으로 낮은 위험으로 기회를 추구하는 접근이다.
또한 인도중앙은행(RBI)의 스탠스 변화 가능성도 면밀히 체크하고 있다. 역사적으로 2023년 긴축 이후 국면에서 관측됐던 것처럼, 이와 같은 성장 둔화는 결국 중앙은행이 보다 완화적인 방향으로 선회하는 계기가 되곤 했다. 향후 금리 인하 시사(힌트)가 포착될 경우 금리선물에서 기회가 열릴 수 있다.
이번 둔화가 정부지출 축소에도 기인한다는 점을 고려하면, 인프라·자본재처럼 공공 발주(공공 계약) 의존도가 높은 업종의 약세가 예상된다. 따라서 고평가로 판단되는 해당 업종 내 특정 종목을 대상으로 주식선물을 활용한 숏 포지션 구축을 검토할 만하다. 이는 광범위한 지수 베팅보다 약세를 보다 직접적으로 공략할 수 있는 방식이다.
