샌프란시스코 연방준비은행(연은) 총재 메리 데일리는 9월 기준금리 인상을 지지했으며, 대외 충격의 전개 양상에 따라 추가 긴축이 필요할 수 있다고 밝혔다. 그는 Axios와의 인터뷰에서 관세, 중동 분쟁과 연동된 유가 변동, 인공지능(AI)을 향후 전망을 좌우하는 핵심 요인으로 지목하면서, 이들 충격이 일시적인지 아니면 더 지속적인지에 따라 정책 대응이 달라질 것이라고 강조했다.
데일리는 AI가 촉발한 반도체 수요가 증가하고 있으며 이는 인플레이션 압력을 더할 수 있다고 말하면서, 코로나19 팬데믹 이후 공급 병목으로 반도체 부족이 발생해 자동차 가격이 급등했던 사례와 유사하다고 설명했다. 그는 AI·관세·에너지 비용이 결합된 동일한 요인이 인플레이션을 높은 수준으로 유지시킬 수 있으며, 충격이 장기화될 경우 추가 금리 인상으로 이어질 수 있다고 밝혔다. 연준은 향후 1~3년의 기간 동안 이러한 충격이 완화되는지에 대한 증거를 주시할 수 있다고 덧붙였다.
시장 및 트레이더 포지셔닝에 대한 함의
관세, AI 칩 부족, 중동발 에너지 차질 등 구조적 공급 충격이 인플레이션의 ‘끈적임(sticky)’을 키울 수 있는 만큼, 연준의 기조 변화에 촉각을 곤두세우고 있다. 최근 시장 데이터에서 브렌트유가 배럴당 80달러 안팎에서 변동성을 보이고, 글로벌 반도체 리드타임이 다시 길어지는 흐름이 나타나면서 금리 상방 위험이 재부각되고 있다. 파생상품 트레이더들은 수개월 동안의 ‘점진적 금리 인하’ 기대에서 벗어나, 보다 매파적 전환에 빠르게 대응할 필요가 있다.
통화정책의 돌발적 매파 전환에 대비해 단기금리 선물·옵션을 중심으로 헤지하는 전략에 초점을 맞출 것을 권고한다. 채권시장의 내재변동성은 불확실성을 반영해 상승했으며, 중앙은행이 2027년 초까지 추가 인상을 단행해야 하는지 여부를 시장이 재평가하고 있음을 시사한다. 수익률곡선에서 ‘베어 플래트너(bear flattener)’ 전략으로 포지셔닝하면, 단기금리가 장기금리보다 더 빠르게 상승(단기 구간 급등)할 경우 포트폴리오 방어에 도움이 될 수 있다.
AI·반도체·에너지 충격에 대한 트레이딩 전략
AI 인프라에 대한 지속적인 수요는 2021년 반도체 품귀를 연상케 하는 수준의 공급망 병목을 야기하고 있다. 트레이더들은 공급 제약이 가격 변동성을 키우는 국면에서 높은 옵션 프리미엄을 활용하기 위해 주요 반도체 지수 옵션을 검토할 필요가 있다. 기술주 비중이 큰 핵심 지수에서 스트래들(straddle) 또는 스트랭글(strangle) 등 변동성 매수(롱 볼) 전략을 활용하면, 방향성 선택 없이도 심리 주도의 급격한 움직임에서 수익 기회를 노릴 수 있다.
중동 지역의 지정학적 긴장이 에너지 시장의 불안을 키우는 상황에서는 원자재 옵션을 활용해 급격한 가격 급등에 대비하는 헤지를 제안한다. 역사적으로 원유 공급 충격은 빠르게 근원 인플레이션으로 전이되며, 중앙은행이 예상보다 빠르게 긴축에 나서도록 압박해 왔다. 향후 수주 동안 원유 및 광범위한 원자재 지수에 대한 콜옵션을 활용하면 인플레이션 리스크와 지정학 리스크를 동시에 방어하는 ‘이중 헤지’ 수단이 될 수 있다.
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