미국 달러는 예상을 웃돈 **비농업부문 고용지표(Nonfarm Payrolls: 농업을 제외한 신규 고용자 수)** 발표 이후 한 주를 더 강하게 마쳤다. 달러는 특히 **호주 달러(Australian Dollar)**와 **노르웨이 크로네(Norwegian Krone)** 대비 가장 많이 상승했다. 그다음 시장의 관심은 1월 **미국 소비자물가지수(CPI: Consumer Price Index, 소비자가 사는 물건·서비스의 가격이 얼마나 올랐는지 보여주는 지표)**로 옮겨갔다. 달러는 고용지표 발표 직후의 초기 상승폭을 더 키우지는 못했다.

연준 정책과 인플레이션 전망

보고서는 CPI 결과가 시장이 **미 연방준비제도(Federal Reserve, 이하 연준: 미국의 중앙은행)**의 다음 조치를 어떻게 볼지에 영향을 줄 수 있다고 했다. CPI가 더 약하게 나오면 **근원 인플레이션(core inflation: 식료품·에너지처럼 가격 변동이 큰 항목을 뺀 물가)**이 계속 둔화하고 있음을 보여줄 수 있다고 설명했다. 또한 올해 연준의 추가 **금리 인하(rate cuts: 기준금리를 내리는 것)**를 뒷받침할 수 있는 요인들을 제시했다. 여기에는 **생산성 증가(productivity growth: 같은 시간·인력으로 더 많이 생산하는 능력의 개선)**, 과거 **관세 인상(tariff rises: 수입품에 붙는 세금 인상)**의 영향 약화, 임금 상승률과 물가 상승률 둔화가 포함됐다. 아울러 일부 관세 인상을 되돌리면 물가 상승 압력이 줄어들 수 있다고 했다. 이는 연준이 금리를 더 내릴 여지를 키울 수 있고, 그 결과 달러가 약해질 수 있다고 덧붙였다. 2025년 초를 돌아보면, 연준의 금리 인하를 예상하면서도 강한 고용시장 덕분에 달러가 강세를 보였다. 당시에는 물가 둔화로 연중 달러가 약해질 것이라는 전망이 우세했다. 이런 예상은 대체로 맞았고, 연준은 2025년 하반기에 **완화 사이클(easing cycle: 금리를 내리며 통화정책을 느슨하게 하는 흐름)**을 시작했다.

파생상품 거래와 변동성

이제 2026년 2월로 넘어오면서 상황이 바뀌었다. 지난달 고용 보고서는 시장이 예상한 17만 명보다 많은 19만5,000명의 일자리가 늘었다고 보여주며 고용시장이 견조함을 확인했다. 더 중요한 것은 이번 주 발표된 1월 CPI 보고서에서 근원 인플레이션이 2.8%로 유지돼, 연준의 향후 방향이 더 어려워졌다는 점이다. 이는 시장이 올해 추가 금리 인하 기대를 낮추면서, 달러의 최근 반등이 더 이어질 수 있음을 시사한다. **파생상품(derivatives: 기초자산의 가격에 따라 가치가 움직이는 상품)** 거래자는 단기적으로 달러 강세에 유리한 포지션을 고려할 수 있다. 물가나 고용 지표가 뚜렷하게 꺾이기 전까지는 달러가 오르기 쉬운 흐름으로 보인다. 연준의 다음 조치를 둘러싼 불확실성은 **내재 변동성(implied volatility: 옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동 폭’에 대한 시장의 예상)**을 끌어올리고 있다. 주요 통화쌍의 **CVOL 지수(CVOL index: 옵션 가격을 바탕으로 계산되는 암호화폐 변동성 지수와 유사한 방식의 ‘시장 기대 변동성’ 지표로, 여기서는 주요 통화쌍의 기대 변동성을 수치로 보여줌)**가 지난달 6.5에서 7.8로 상승했다. 이런 환경에서는 EUR/USD 같은 통화쌍에서 급격한 움직임 가능성에 베팅하는 옵션 전략인 **롱 스트래들(long straddle: 같은 만기·같은 행사가의 콜과 풋을 함께 매수)** 또는 **스트랭글(strangle: 서로 다른 행사가의 콜과 풋을 함께 매수)**이 매력적일 수 있다. 달러 강세 재개에 대비한 **헤지(hedging: 가격 변동 위험을 줄이기 위한 방어 거래)**도 필요하다. 또한 호주 달러처럼 중앙은행이 더 **완화적(dovish: 금리를 내리거나 낮게 유지하려는 성향)**인 통화에 대한 달러 강세를 면밀히 볼 필요가 있다. **호주중앙은행(Reserve Bank of Australia: 호주의 중앙은행)**은 현재 연준보다 금리 인하에 더 적극적인 신호를 보내고 있다. 따라서 앞으로 몇 주 동안 **USD/AUD 콜옵션(call option: 정해진 가격에 살 수 있는 권리)** 또는 **AUD/USD 풋옵션(put option: 정해진 가격에 팔 수 있는 권리)**이 관련 전략이 될 수 있다. 2025년 관세 인하(되돌림)로 기대했던 물가 둔화 효과는 충분히 나타나지 않았고, 그 결과 물가가 예상보다 잘 내려가지 않았다. 이런 과거 흐름은 연준이 작년 말 시장이 예상했던 것보다 더 오래 금리를 유지할 수 있다는 현재의 시각을 뒷받침한다. 그래서 달러 강세가 어느 정도 이어지는 상황에 대비해 포지션을 잡는 것은 합리적인 대응이다.

VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.