9월 22일까지의 주간 CFTC 데이터는 통화 포지셔닝이 방어적으로 이동했음을 보여줬다. 파운드와 유로의 숏 포지션은 확대된 반면, 엔화 롱 포지션은 축소됐다. 유가가 급락했음에도 원유 포지셔닝은 개선됐고, 금 익스포저는 여전히 과밀 상태를 유지해 전반적인 환경은 방향성보다는 경계 국면에 가깝다. 다만 주요 통화쌍 여러 곳에서 가격 흐름과 투기적 자금 흐름이 서로 반대로 움직이며, 신호의 일부는 여전히 미해결 상태로 남아 있다.
엔화의 경우 USD/JPY가 157.40 부근을 재차 시험하는 가운데 투기적 익스포저는 약 7만2,000계약 수준까지 줄었다. 익스포저는 약 85퍼센타일, 순포지션은 약 88퍼센타일에 위치해 있으며, 관건은 이후 추세 추종(팔로스루)이다. 유로에서는 비상업 부문 순숏이 5만2,300계약을 소폭 상회하는 수준으로 거의 두 배로 늘었고, EUR/USD는 1.1400대 중반으로 밀렸다. 익스포저는 약 8퍼센타일, 순포지션은 약 6퍼센타일에 해당한다. 금은 95퍼센타일로 가장 과밀한 거래로 남아 있는 반면, 파운드는 익스포저 약 1퍼센타일, 순포지션 약 2퍼센타일로 정반대 극단에 있어, 재구축 여력 대비 언와인드(청산) 리스크가 비대칭적임을 시사한다.
핵심 통화의 방어적 포지셔닝과 모멘텀
향후 수주 동안 방어적 통화 포지셔닝이 시장을 더 강하게 지배할 가능성이 있어, 파생상품 트레이더들은 한층 신중한 대응이 필요하다고 본다. 일본 엔과 캐나다 달러는 가격 움직임과 투기적 자금 흐름이 비교적 잘 정렬돼 있어 전술적 모멘텀의 지속 여부를 점검할 필요가 있다. 다만 USD/JPY가 157.40 레벨을 재차 확인하는 과정에서 수급이 약해질 경우 ‘페이크’로 끝날 수 있어 급격한 반전 가능성에도 경계가 필요하다.
괴리, 리스크, 그리고 전략적 기회
유로, 파운드, 스위스 프랑에서는 가격 추세와 투기적 자금 흐름이 서로 반대 방향을 가리키는 괴리가 뚜렷하다. 유로 순숏이 5만2,300계약을 넘는 수준으로 거의 두 배 확대됐지만, 과거 CFTC 데이터상 이처럼 빠른 ‘숏의 배가’는 뚜렷한 추세 형성보다는 변동성 급증의 전조로 나타나는 경우가 잦다. 따라서 다음 국면의 가격 움직임이 해당 수급을 확인해 줄지, 혹은 더 큰 괴리를 드러낼지 지켜본 뒤 대응하는 것이 바람직하다는 판단이다.
금은 롱 포지션이 과밀한 95퍼센타일에 도달해 하방 리스크가 크게 치우쳐 있다고 본다. 과거 원자재 사이클을 보면 90퍼센타일을 상회하는 과밀 롱은 수주 내 5% 이상 조정으로 이어지는 경우가 빈번했다. 돌발적인 가격 조정에 대비해 손절 기준을 강화하거나 롱 익스포저를 일부 축소하는 전략을 고려할 만하다.
반대로 파운드는 현재 1퍼센타일 부근의 ‘최저 보유’ 통화로, 비대칭적 매수 기회가 존재한다고 본다. 투기 세력이 포지션을 재구축할 여지가 충분한 만큼, 가격이 급반전할 경우 강한 랠리를 촉발할 수 있다. 하방 리스크를 제한한 상태에서 롱 포지션을 구축하기 위해 GBP의 반전 신호를 면밀히 모니터링할 것을 권고한다.
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